Kolateralizirane dužničke obveze (CDO)

Kolateralizirane dužničke obveze (CDO) su dužničke vrijednosnice koje su kolateralizirane nizom dužničkih instrumenata, poput obveznica ili hipoteka. CDO je kreditni derivat.

Izdavatelj CDO-a (kupac zaštite) obično ga koristi za zaštitu portfelja imovine s kreditnim rizikom. Iako se također može koristiti za ulazak u kratku poziciju protiv tog duga.

Proces koji ovu pojedinačnu imovinu pretvara u CDO je sekuritizacija koja se odvija izvan bilance banke, a za koju se stvara posebna tvrtka koja će upravljati, strukturirati i upravljati rizičnom imovinom.

Stoga CDO-i imaju novčane tokove koji su poduprti portfeljem imovine s dugom, što može biti bilo koji dužnički instrument, javne i privatne obveznice, hipoteke, zajmovi, pa čak i druga vrsta CDO-a. CDO-ovi iza kojih stoje drugi CDO-i poznati su kao sintetički CDO-i.

Struktura CDO-a

Pri strukturiranju dužničke imovine, rezultirajući CDO-i mogu imati bolju ili lošiju kreditnu kvalitetu od strukturiranog duga, ovisno o načinu provođenja strukturiranja.

Spremni ulagati na tržišta?

Jedan od najvećih svjetskih brokera, eToro, učinio je ulaganje na financijskim tržištima dostupnijim. Sada svatko može ulagati u dionice ili kupiti dio dionica s provizijom od 0%. Počnite ulagati odmah s pologom od samo 200 USD. Imajte na umu da je važno trenirati za ulaganje, ali naravno danas to može učiniti svatko.

Vaš je kapital u opasnosti. Mogu se primijeniti i druge naknade. Za više informacija posjetite stocks.eToro.com

Želim investirati s Etorom

Zamislite da ste upravo pokrenuli posao za kupnju i prodaju kuća. Kad ste kupili svoj prvi dom i iznajmljujete ga nekom drugom, možda nećete imati dovoljno novca za kupnju drugog doma, jer bi uz plaćanje stanarine trebale godine da prikupite novac potreban da biste dobili drugi . Ono što biste mogli učiniti je hipoteku kuće koju ste kupili i s tim novcem kupite drugi dom. Pa, banke rade nešto slično, ali što se tiče hipoteke kuće, ono što rade kako bi dobile novac je sekuritizacija te kuće izdavanjem obveznica iza kojih stoji ta kuća. Odnosno, ako obveznice ne mogu platiti jer banka propadne, kupci tih obveznica drže kuću.

Da bi stvorila naslovne obveznice ili CDO-e, banka stvara tvrtku koja je odgovorna za kupnju onih obveznica koje je banka izdala za sekuritizaciju prethodne kuće i drugih kuća. Nakon toga, tvrtka sekuritizira sve one obveznice (ili dužničke instrumente), izdajući nove obveznice iza kojih stoje prethodne obveznice, odnosno ako tvrtka ne može platiti, mi zadržavamo obveznice, one iza kojih stoje kuće.

Da bi stvorio ove CDO-e, izdavatelj pakira dužničke instrumente i dijeli ih u različite klase, koje bi se mogle asimilirati na različite razine (ili odjeljci). Svaka tranša ima drugačiji redoslijed prioriteta u odnosu na portfelj (kolateral) s kojim je vezana, uz različitu izloženost riziku od zadano imovine portfelja.

Ali ove obveznice nisu stvorene samo s domaćim dugom, već i s mnogim drugim vrstama imovine.

Vrste sekuritizacijskih obveznica (CDO)

Ovisno o sekuritiziranoj imovini, postoje različiti CDO-i:

• Obveze kolateraliziranih obveznica (CBO) → bonusi.
• Kolateralizirane obveze za zajam (CLO) → zajmovi.
• Stambeni vrijednosni papiri osigurani hipotekom (RMBS) → hipoteke kod kuće.
• Vrijednosni papiri osigurani komercijalnom hipotekom (CMBS) → komercijalne hipoteke.
• Vrijednosnice zaštićene imovinom (ABS) → uključuju različitu imovinu (npr. Kreditne kartice).

Vrlo je često pronaći CDO sa strukturom koja se pojavljuje na donjem dijagramu. Gdje postoje različiti koraci (tranše): stariji dug, polukat i dionice. Svatko će od njih reagirati različito, ovisno o stepenici na kojoj se nalazi.

• Stariji dug: Oni će biti oni s najboljom kreditnom kvalitetom, najmanje rizični i najsigurniji. Obično imaju ocjenjivanje AAA.
• Dug polukat: Bit će malo rizičniji od prethodnih, stoga će platiti a kupon više.
• Radnje: To je korak s najvećim rizikom. Stoga je prva koja trpi gubitke. Nema ocjenu.

U procesu strukturiranja portfelj (kolateral) prvo se kupuje od banke, u primjeru sadrži 200 milijuna eura koji se plaćaju za prodaju različitih obveznica koje su strukturirane (različite razine).

U ovom slučaju imamo tri koraka:

1. Stariji dug s AAA rejtingom koji obećava kamatnu stopu od 4% (160 milijuna eura).
2. Mezaninski dug s rejtingom BB koji obećava kamatnu stopu od 7% (30 milijuna eura).
3. Dionice koje nisu ocijenjene (10 milijuna eura).

Novčani tijekovi koji dolaze iz portfelja imovine (kolateral) platit će se prema redoslijedu prioriteta, odnosno onome što je poznato kao „kaskada novčanih tokova“. U ovom primjeru obveznice će plaćati kamate od 12 milijuna eura godišnje, pod pretpostavkom da nema zakašnjenja i pokrivanja provizija, da bi kasnije platile kamate na različite razine i završile u dionicama.

Stoga imamo dug starijih osoba (4% x 160 milijuna = 6,4 milijuna) i međukat (7% x 30 milijuna = 2,1 milijuna). Za dio dionica bit će tada (12 milijuna - 6,4 milijuna - 2,1 milijuna), odnosno 3,5 milijuna.

U slučaju da a zadano U portfelju je redoslijed gubitaka suprotan kaskadi novčanih tokova.