Zamjenjiva obveznica je dužnički instrument koji njezinom imatelju daje pravo da je zamijeni za postojeće dionice izdavatelja, po određenoj cijeni, na određeni datum.
Temeljna razlika između otkupljive i konvertibilne obveznice je u tome što se prva zamjenjuje za postojeće dionice društva izdavatelja, dok se druga zamjenjuje za novostvorene dionice.
Zašto izdavati zamjenjive obveznice?
Izdavanje zamjenjivih obveznica, poput konvertibilnih, smanjuje troškove duga izdavačke tvrtke. To je zato što će ulagači prihvatiti niže kamatne stope u zamjenu za mogućnost zamjene.
S druge strane, izdavanjem zamjenjivih, a ne konvertibilnih obveznica, izbjegava se i razrjeđivanje dioničara. Kako se kapital tvrtke ne povećava, stari dioničari ostat će netaknuti i svoju glasačku moć i odgovarajući postotak u raspodjeli dobiti.
Iako se izbjegava razrjeđivanje dioničara, zamjena obveznica za dionice za tvrtku nije besplatna. Ako cijena dionice naraste iznad tečajne cijene (prethodno dogovorene u izdanju), tvrtka će biti prisiljena kupiti vlastite dionice po jednoj cijeni, kako bi ih "zamijenila" po nižoj cijeni.
Spremni ulagati na tržišta?
Jedan od najvećih svjetskih brokera, eToro, učinio je ulaganje na financijskim tržištima dostupnijim. Sada svatko može ulagati u dionice ili kupiti dio dionica s provizijom od 0%. Počnite ulagati odmah s pologom od samo 200 USD. Imajte na umu da je važno trenirati za ulaganje, ali naravno danas to može učiniti svatko.
Vaš je kapital u opasnosti. Mogu se primijeniti i druge naknade. Za više informacija posjetite stocks.eToro.com
Želim investirati s EtoromZašto ulagati u zamjenjive obveznice?
Najzanimljivija karakteristika zamjenjivih obveznica za investitore je asimetrična profitabilnost koju im nudi. Ovi se instrumenti mogu shvatiti kao kombinacija između tradicionalne obveznice i call opcije. Komponenta duga pruža prihod u obliku kupona, kao i zaštitu od rizika smanjenja. Karakteristika opcije sa svoje strane pruža osjetljivost na kolebanje dionica. Ta osjetljivost poznata je kao delta a ona varira kako se cijena dionice mijenja. Kroz zamjenjive vrijednosne papire, ulagač ima mogućnost sudjelovanja u procjeni cijene imovine s manje ograničenim rizikom u nepovoljnim situacijama.
Čimbenici koji utječu na zamjenjive obveznice
Možemo razlikovati učinke koji uzrokuju promjene u cijeni zamjenjivih obveznica ovisno o njihovom porijeklu:
- Bonus efekt
Ulagači u zamjenjive obveznice trebali bi obratiti pažnju na iste čimbenike kao i tradicionalni vlasnici obveznica, posebno kada opcija razmjene nema novca. Najvažniji čimbenici u tom pogledu su varijacije tržišnih kamatnih stopa i razvoj kreditne kvalitete društva izdavatelja. Povećanje stope i umanjenje kredita smanjit će cijenu zamjenjive obveznice.
- Opcijski učinak:
Učinci komponente opcije mogu se pak razlikovati u četiri vrste:
- Prvo, kako dionice budu cijenile, tako će se i otkupna obveznica rasti, iako ne u istoj mjeri. Taj omjer (delta) raste nelinearno kako cijena dionice raste. Zato se kada je cijena dionice mnogo niža od tečajne, instrument ponaša kao tradicionalna obveznica, dok je u suprotnom slučaju sličniji čistim dionicama.
- Povećanje volatilnosti također ima pozitivne učinke na cijenu zamjenjivih obveznica. Osjetljivost na ove promjene poznata je kao vega.
- S druge strane, isplata dividende od strane tvrtke negativno utječe na cijenu zamjenjivih obveznica.
- Konačno, kako se bliži datum isteka opcije razmjene, cijena opcije također se smanjuje.
Primjer ulaganja u otkupljivu obveznicu
Tvrtka XYZ izdaje zamjenjivu obveznicu s parom od 1.000 eura, koja nudi kamatu od 2% i može se zamijeniti za 20 redovnih dionica vlastite dionice tvrtke. Stoga je cijena zamjene 50 eura. Na dan izdavanja dionice se trguju po cijeni od 40 eura.
Ako dionice narastu do 60 eura, možemo zamijeniti bonus i dobiti 1.200 eura (20 dionica x 60 eura / dionica), tako da će naša profitabilnost biti 20% (200 eura / 1000 eura). Suprotno tome, ako dionice padnu prepolovljene, to jest za 20 eura, nećemo pretrpjeti gubitak sve dok izdavatelj može platiti glavnicu obveznice, pa će naš povrat biti onaj koji nudi kupon, 2% ( 20 € / 1.000 €).