Vrijednost u riziku (VaR) - što je to, definicija i koncept

Sadržaj:

Anonim

Vrijednost pod rizikom je statistička tehnika za mjerenje financijskog rizika ulaganja. Označava vjerojatnost (obično 1% ili 5%) pretrpljenja određenog gubitka tijekom određenog vremenskog razdoblja (obično 1 dan, 1 tjedan ili 1 mjesec). Također je poznat kao VaR (Vrijednost u riziku),

Drugim riječima, VaR utvrđuje maksimalni gubitak koji investicija može doživjeti u vremenskom horizontu, s obzirom na razinu pouzdanosti (1- α), obično 95% ili 99%. Primjerice, maksimalni gubitak bit će mjesec dana, s 95% vjerojatnosti, jednakim ili manjim od 5 milijuna eura. Ili što je isto, postoji vjerojatnost od 5% da gubitak iznosi najmanje 5 milijuna eura u mjesec dana. Stoga također mjeri minimalni gubitak koji će investicija pretrpjeti za razinu značajnosti (α).

Iako se čini složenom tehnikom, ona se stvarno mjeri samo s tri varijable, što je čini vrlo jednostavnom za razumijevanje i primjenu. Tri varijable su iznos gubitka, vjerojatnost gubitka i vrijeme. Nastavljajući s prethodnim primjerom, tvrtka bi mogla procijeniti da ima 5% vjerojatnosti da će izgubiti više od 5 milijuna eura u mjesec dana. To znači da postoji 5% vjerojatnosti da će tvrtka nekih mjeseci izgubiti više od 5 milijuna eura, a 95% vjerojatnosti da će gubitak biti manji. Stoga će tvrtka morati uzeti u obzir da će jedan od svakih 100 mjeseci izgubiti najmanje 5 milijuna eura.

VaR mjeri financijski rizik ulaganja, tako da ima široku primjenu u svijetu financija. Maksimalni gubitak može se izračunati i za pojedinu financijsku imovinu i za portfelj financijske imovine. Široko se koristi u analizi rizika za mjerenje i kontrolu razine rizika koju poduzeće može podnijeti.

Tvrtke mogu procijeniti koristi svake investicije u usporedbi s njezinim VaR-om i tako uložiti više novca tamo gdje su veći povrati za svaku jedinicu rizika. Naravno, istodobno je važno zadržati ulaganje u različite poslovne jedinice kako bi se postigla veća diverzifikacija rizika, što je jedna od prednosti uočenih prilikom upotrebe VaR-a.

Načini izračunavanja VaR

Tri su glavna načina za izračunavanje VaR:

  1. Parametarski VaR: Koristi procijenjene podatke o profitabilnosti i pretpostavlja normalnu raspodjelu profitabilnosti.
  2. Povijesni VaR: Koristi povijesne podatke.
  3. VaR za Monte Carlo: Koristi računalni softver za generiranje stotina ili tisuća mogućih rezultata na temelju početnih podataka koje je korisnik unio.

Prednosti VaR-a

Među prednostima VaR-a su:

  • Dodaje sav rizik ulaganja u jedan broj, što olakšava procjenu rizika.
  • To je vrlo standardizirana mjera rizika i stoga se može uspoređivati ​​jer se široko izračunava.
  • Kada je korelacija između različitih ulaganja manja od 1, skup VaR bit će manji od zbroja VaR-a.

Mane VaR-a

Također, među nedostacima VaR-a imamo:

  • VaR je koristan samo onoliko koliko su dobri rezultati koji su korišteni za njegovo izračunavanje. Ako uključeni podaci nisu točni, VaR neće biti koristan.
  • VaR ne uzima u obzir sve najgore moguće scenarije. Da bi se to riješilo, VaR se nadopunjuje testovima otpornosti na stres, koji uzimaju u obzir ekstremne scenarije koje VaR ne predviđa.
  • Neke metode za izračunavanje skupe su i teško ih je primijeniti (Monte Carlo).
  • Rezultati dobiveni različitim metodama mogu biti različiti.
  • Stvara lažni osjećaj sigurnosti, kada je to samo vjerojatnost. Ne mora se uzimati zdravo za gotovo.
  • Ne izračunava iznos očekivanog gubitka koji ostaje u postotku vjerojatnosti, odnosno ako postoji 1% vjerojatnosti gubitka više od 5 milijuna eura, koliki će biti očekivani iznos gubitka? Za to se koristi tehnika gubitka na čekanju ili Tail VaR.
  • Ponekad diverzifikacija koju pruža VaR nije intuitivna. Možda mislimo da je bolje investirati samo u sektore koji imaju veći prinos za svaku jedinicu rizika, ali na taj način ne diverzificiramo rizik.

Važnost VaR

Nakon izbijanja krize 2008. godine, VaR je poprimio posebnu važnost, posebno u blagajnama banaka. Povećani kapitalni zahtjev (Basel III) prema bankarskom sektoru, a posljedično i veća kontrola rizika, čine da odjeli za rizike dodjeljuju dnevnu, tjednu i mjesečnu VaR različitim tablicama kamatnih stopa, obveznica, trgovanja itd. Volatilnost ili druge instrumente po dogovoru na tržnicama. Međutim, to je također posebno važno u svijetu upravljanja imovinom, upravljanja portfeljem ili u drugim sektorima u kontaktu s financijskim tržištima.

Primjer VaR s 95% pouzdanosti

Zamislimo tvrtku koja ima 5% vjerojatnosti da će izgubiti 5 milijuna eura u mjesec dana, ili što je isto, 5 milijuna VaR s 5%. To znači da postoji 5% vjerojatnosti da će tvrtka nekih mjeseci izgubiti više od 5 milijuna eura, a 95% da će gubitak biti manji. Stoga će tvrtka morati uzeti u obzir da će pet od svakih 100 mjeseci izgubiti najmanje 5 milijuna eura ili da će svakih 20 mjeseci izgubiti najmanje 5 milijuna eura.

U distribuciji frekvencije možemo vidjeti kako rep od 5% određuje da će, svakih 100 mjeseci, njih 5 trpjeti gubitke veće ili jednake VaR:

Kreditni rizik