Postoji rizik financijskih poteškoća za europske zemlje. Sve ovisi o tome hoće li ECB odlučiti otpisati dug ili će nastaviti s smanjenjem kupnje obveznica.
Suočen s ekonomskim okruženjem obilježenim usporavanjem i niskom inflacijom, Mario Draghi, na čelu ESB-a, zalagao se za politiku niskih kamatnih stopa i za provedbu programa otkupa duga (što je već učinjeno između 2015. i 2018.). Međutim, odluke koje je donio Draghi nose svoj rizik i ostavljaju Christine Lagarde u njenom skorom slijetanju u ECB s nizom pitanja koja treba riješiti.
Politika monetarne ekspanzije, iako ima svoju korisnost i svoje značenje, također stvara probleme ovisno o kontekstu u kojem se primjenjuje. Ovaj instrument ekonomske politike utječe na vrijednost valute, štednju, financiranje država i tvrtki. Stoga vrijedi pogledati implikacije politike niskih kamatnih stopa i masovne kupnje duga koju je ESB proveo s Mariom Draghijem na čelu.
Financiranje zemalja euro zone
S ciljem povećanja inflacije na 2%, od 2015. ECB masovno kupuje državni dug. Sve je to proizvelo nagli pad kamatnih stopa na dug zemalja eurozone. Kao posljedica niskih kamatnih stopa, mnoge su europske države zanemarile stanje svojih financija. Drugim riječima, mnoge zemlje eurozone ovise o niskim kamatnim stopama kako bi se financirale. Stoga otkrivamo da monetarna politika više ne utječe samo na vrijednost eura, već i na financijski kapacitet zemalja eurozone.
Oplođeno tlo za mjehuriće
Istina je da se pad kamatnih stopa može iskoristiti za jačanje gospodarstva u kratkoročnom scenariju. Međutim, držanje niskih kamatnih stopa dulje vrijeme nosi rizike. Upravo su niske kamatne stope leglo budućih mjehurića. Stoga, suočeni s padom prinosa, financijska imovina na kraju bude precijenjena. A činjenica je da se pucanjem mjehurića može zaključiti podkapitalizacijom onih koji su uložili u tu financijsku imovinu.
Manje prostora za reakciju ECB-a
Puno je napravljeno od usporavanja globalnog ekonomskog okruženja. Razmjena udaraca u trgovinskom ratu jedan je od glavnih uzroka koji objašnjavaju pad svjetskog gospodarskog rasta. Zamislimo sada da od scenarija usporavanja pređemo na scenarij recesije (od kojeg neke zemlje već pate). S kamatnim stopama koje su u usporavanju već niske, ESB bi imao manje prostora za reakciju ako Europa uđe u recesijsku fazu.
Strah od veće zaduženosti manje solventnih tvrtki
Postoje analitičari koji tvrde da niske kamatne stope idu u korist najzaduženijim tvrtkama, a ne onim najzdravijim. Mnogo je banaka koje su, imajući na popisu dužnika već ozbiljno zadužene tvrtke, odlučile pružiti im nove mogućnosti refinanciranjem. Na taj su način niske kamatne stope uzrokovale preusmjeravanje financiranja banaka prema dotrajalim tvrtkama, umjesto da se koriste za potporu tvrtkama sa solidnim financijama. U stvari, već postoje oni koji vjeruju da bi Draghijev plan poticaja mogao prouzročiti veliko povećanje duga manje solventnih tvrtki.
Sve to znači korištenje resursa u tvrtkama koje nisu financijski održive. Vrijedni financijski resursi koji bi se mogli koristiti za konkurentne tvrtke i koji bi mogli pridonijeti stvaranju bogatstva.
Likvidnost
Još jedan nedostatak ekspanzivne monetarne politike koja se predugo održavala jest prekomjerno obilje likvidnosti. Stoga, kada središnja banka odluči smanjiti prekomjerno obilje likvidnosti, mogu nastati tenzije.
Stoga će po dolasku predsjedanju Europske središnje banke 1. studenog Christine Lagarde morati poduzeti potrebne mjere kako bi odgovorila na sva ova pitanja.