Posljednjih godina priljev kapitala iz inozemstva jedan je od ključeva koji objašnjava rast španjolskog gospodarstva.
Dok se čekaju podaci za drugo tromjesečje godine, prognoze su optimistične i većina analitičara uvjerena je da će 2019. konsolidirati trend rasta koji je već primijećen posljednjih godina.
Prije nekoliko mjeseci posvetili smo članak slučaju da su izravna strana ulaganja (FDI) u Španjolsku zabilježila svoj najgori kvartal od 1993. Međutim, ne smijemo izgubiti perspektivu i, stoga, vrijedi napomenuti koliko je Španjolska dobro prošla tijekom posljednjeg godine.
Dakle, u ovom članku analiziramo detalje koji objašnjavaju obnovljeni interes međunarodnih investitora za hispansko gospodarstvo tijekom posljednjeg desetljeća.
Tko ulaže u Španjolsku?
Kao što smo prethodno komentirali, rast priljeva stranog kapitala u španjolsko gospodarstvo mjeren izravnim stranim ulaganjima (FDI) u 2018. godini iznenađuje: 46.827 milijuna eura, 71,24% više u odnosu na prethodnu godinu (27.346 milijuna). Iako je ovo važan skok koji bi najskeptičniji mogli pripisati određenim operacijama (čimbenik koji ima tendenciju biti posebno relevantan u međunarodnim ulaganjima), istina je da brojke konsolidiraju pozitivan trend koji je već primijećen od 2012. godine, kada je priljev stranog kapitala jedva dostigao 14.449 milijuna.
Od tada je povećanje kontinuirano, s prosječnom godišnjom stopom od 23,41% (čak i ako bismo eliminirali moguće iskrivljenje 2018. godine, napredak bi iznosio 13,84%, jednako izuzetan rast).
Ako pogledamo podrijetlo ulagača, vidimo posebno aktivnu ulogu Nizozemske i Luksemburga, što odražava istaknutost različitih fondova i investicijskih sredstava s domicilnim sjedištem u tim zemljama. Međutim, također primjećujemo rastući interes investitora iz Njemačke te u manjoj mjeri iz Italije i Sjedinjenih Država, dok se zadržava tradicionalna pozicija Francuske kao jednog od preferiranih partnera španjolskog gospodarstva. Suprotno tome, s izuzetkom razdoblja 2015-2017., Polako propada Ujedinjeno Kraljevstvo kao davatelj kapitala.
Općenito govoreći, možemo reći da se zadržava većinsko europsko podrijetlo ulagača koji se klade na Španjolsku, što je logična posljedica proizvodnog modela koji tradicionalno daje prednost odnosima sa zemljama veće geografske blizine, a još više od ulaska u Uniju. . Međutim, čini se da politika diverzifikacije tržišta koju su španjolski gospodarstvenici tražili kao rezultat krize 2007. također utječe na tokove kapitala, diskretno se pojavljujući novim investitorima poput Kine ili zemalja Perzijskog zaljeva. Iako je njihov udio u ukupnom iznosu još uvijek skroman, većina analitičara im u narednim godinama dodjeljuje rastuću ulogu u hispanskom gospodarstvu.
S druge strane, vjerojatno najznačajnija činjenica u španjolskim izravnim stranim ulaganjima posljednjih je godina rast najvećeg europskog gospodarstva (Njemačka) kao preferiranog investitora, istiskujući Ujedinjeno Kraljevstvo, zemlju koja se u posljednja dva stoljeća natječe s Francuskom za taj položaj. Razlozi za ovaj fenomen su složeni i raznoliki, ali možemo istaknuti dobre rezultate španjolskog gospodarstva u odnosu na njemačko (nudeći njemačkim investitorima veću razliku u povratu na svoj kapital), održavanje monetarnih pogona od strane Europske unije Centralna banka (ECB) i paraliza koja je, čini se, zahvatila britansku ekonomiju, kao rezultat neizvjesnosti oko Brexita.
Madrid, fokus privlačenja investitora
U samo dvije godine Madrid je od nadmašivanja Katalonije za 3.314 milijuna eura prešao do 36.939 milijuna eura
Sljedeći značajni aspekt izravnih stranih ulaganja u Španjolskoj je njihova regionalna distribucija, što odražava sve veću koncentraciju u Madridu. U tom smislu možemo primijetiti značajan porast ulaganja koja dosežu kapital, s 11.587 milijuna u 2016. na 39.926 u 2018. (porast od 244% u samo 2 godine). Većina autonomija pokazuje redovno ponašanje u posljednjem desetljeću, s nekim trendovima kao što je rast Valencije na štetu Andaluzije. Baskija, sa svoje strane, jedno od glavnih industrijskih središta zemlje, skromnim rezultatima zatvara razdoblje s jakim usponima i padovima.
Međutim, zajednica koja je požnjela najgore rezultate nesumnjivo je bila Katalonija, gdje su ulaganja naglo pala sa svojih 8.273 milijuna u 2016. na 2.985 u 2018., što predstavlja pad od 64% i povratak na razinu. 2008. Ovaj debakl je čak veći ako ga usporedimo s rezultatima koje je postigao Madrid: ako je španjolski glavni grad 2016. godine nadmašio katalonsku regiju za samo 3.314 milijuna eura (odnosno 40% više), ta je razlika narasla do 36.939 milijuna, 1.271%.
Nije potrebno detaljno obrazlagati uzroke ove pojave, očit je štetan utjecaj koji je secesionistički pokret imao na katalonsko gospodarstvo. Na taj način, rast Madrida kao preferirane destinacije za izravna strana ulaganja mogao bi odraziti veću potražnju za sigurnošću investitora uz teško mjerljiv učinak ulaganja u izvorno katalonske tvrtke koje su svoje sjedište prenijele u španjolski glavni grad. posljednjih godina. Međutim, ne bi bilo razborito isključiti privlačnost koju pruža sama dinamika madridske ekonomije posebno i španjolske ekonomije općenito, što možemo lako provjeriti promatrajući da je povećanje ulaganja u kapital veće od smanjenje doživjelo u Kataloniji. Drugim riječima, premještanje izravnih stranih ulaganja iz jedne regije u drugu moglo bi samo djelomično objasniti investicijski bum koji Madrid trenutno uživa.
Sektorska perspektiva
Analiza tokova kapitala u Španjolskoj još jednom pokazuje da su sklonosti ulagača obično dijametralno suprotne od preferencija političara
Analiza ponašanja izravnih stranih ulaganja u posljednjim desetljećima po sektorima može na kraju ublažiti optimizam do kojeg čini se da ukupni podaci neizbježno vode. U tom smislu, glavni protagonist i dalje ostaje graditeljstvo, koje čini 18,82% od ukupnog broja (uključujući srodne aktivnosti poput prodaje nekretnina ili niskogradnje). Telekomunikacije, farmaceutska i automobilska industrija te logistički i financijski sektor također igraju istaknutu ulogu. Napokon, strane istraživačke i istraživačke aktivnosti i dalje ostaju praktički neprimjećene, ubirući oskudnih 0,4% od ukupnog iznosa.
Ova sektorska raspodjela odražava održavanje proizvodnog modela koji je predan djelatnostima s niskom dodanom vrijednošću, poput gradnje, istodobno trpeći posljedice možda prekomjernog oslanjanja na inovativan doprinos stranih multinacionalnih kompanija jer svoje istraživačke odsjeke obično lociraju u svojim zemljama porijekla. Pozitivna strana analize pala bi na industriju čija je sposobnost privlačenja investicija ostala netaknuta unatoč negativnim čimbenicima poput političke nestabilnosti.
S obzirom na ove podatke, čini se jasnim da model proizvodnje zemlje nije pretrpio bilo kakve modifikacije, osim veće posvećenosti inozemnom sektoru i jasne diverzifikacije trgovinskih partnera, sve unatoč opetovanim najavama uzastopnih vlada o njegovim velikim idejama, opredjeljenjima i inicijative za promicanje inovacija i modernizaciju španjolskog gospodarstva. Iz drugih perspektiva, čak bi mogao stvoriti dojam da su sklonosti investitora suprotne preferencijama političara: ako pošalju poruke smirenosti i predlože povećanje investicija u Kataloniji, privatni agenti klade se na Madrid, dok je orijentacija gotovo isključivo europska vanjska politika čini se da ignorira sve veću istaknutost ulagača iz ostatka svijeta.