Osjetljivost obveznice pokazatelj je rizika koji uzima u obzir trajanje te imovine. Odnosno, kako nepovoljno kretanje kamatne stope utječe na cijenu.
Djeluje kao pokazatelj rizika utoliko što ukazuje da je, što dulje traje obveznica, veća osjetljivost na promjene kamatnih stopa.
Nedostaje mu matematička formula i općenito se pojam osjetljivosti obično tretira kao sinonim za modificirano trajanje.
To je ključni aspekt u upravljanju rizicima onih portfelja koji sadrže fiksni dohodak.
Objašnjena osjetljivost veza
Fiksni dohodak nije fiksan, osim ako se ne drži do dospijeća. Sjetimo se da cijena obveznice ovisi o kolebljivosti kamatnih stopa i da se ta dva koncepta kreću u obrnutom odnosu.
Spremni ulagati na tržišta?
Jedan od najvećih svjetskih brokera, eToro, učinio je ulaganje na financijskim tržištima dostupnijim. Sada svatko može ulagati u dionice ili kupiti dio dionica s provizijom od 0%. Počnite ulagati odmah s pologom od samo 200 USD. Imajte na umu da je važno trenirati za ulaganje, ali naravno danas to može učiniti svatko.
Vaš je kapital u opasnosti. Mogu se primijeniti i druge naknade. Za više informacija posjetite stocks.eToro.com
Želim investirati s EtoromTo znači da se efektivna profitabilnost obveznice ne mora podudarati s onom naznačenom u trenutku kupnje vrijednosnog papira ako je planiramo prodati prije dospijeća. Osjetljivost mjeri kroz modificirano trajanje negativni utjecaj koji cijena obveznice može trpjeti zbog nepovoljnih kretanja kamatnih stopa. Stoga se izražava negativno.
Stoga je trajanje ključno i za vrednovanje i analizu obveznica, i za upravljanje rizikom portfelja s fiksnim dohotkom, čije se obveznice ne drže uvijek do dospijeća. Zahvaljujući njemu možemo zaštititi dio rizika kamatnih stopa koordinirajući tijekove imovine i obveza portfelja, na primjer mirovinskog fonda. Ovdje je potrebno uravnotežiti periodična plaćanja umirovljeničkoj bazi s tokovima stvorenim sredstvima portfelja (uz doprinose sudionika i revalorizaciju portfelja).
Načini izračunavanja osjetljivosti veze
Postoje dva načina za izračunavanje osjetljivosti veze. Stoga će, ovisno o tome koju koristimo, postojati različita tumačenja:
- Trajanje Macaulaya (ili jednostavno trajanje): Izražava u broju godina količinu vremena potrebnog za povrat investicije, uzimajući u obzir novčane tokove ili kupone koji će se primiti tijekom trajanja naslova. Trajanje nije ekvivalentno vremenu preostalom do dospijeća, već prosjeku rokova dospijeća svakog kupona ponderiranog relativnim trenutnim vrijednostima svakog protoka.
- Izmijenjeno trajanje: Izraženo u postotku, vrti se oko elastičnosti cijene obveznice u odnosu na kretanje kamatnih stopa, faktor popusta.
Trajanje, ključni alat za imunizaciju portfelja protiv rizika kamatnih stopa
Trajanje nam omogućuje i predviđamo nadoknađivanje dobiti ili gubitka ostvarenog kupnjom obveznice, nastalog promjenom cijene uslijed kretanja stopa. Omogućuje vam brzo utvrđivanje koja je obveznica najizloženija nepovoljnim kretanjima stopa:
- Ocijenite pješačenje: Ako predviđamo povišenje kamatnih stopa, nastojat ćemo smanjiti trajanje našeg portfelja. Odnosno, imunizirati ga kako bi se izbjeglo da je IRR niži od početnog prinosa po kojem je investitor kupio obveznice. Strategija imunizacije može biti prodaja fjučersa na obveznice koje imamo u svom portfelju. Sve što radimo da brže dođemo do gotovine smanjit će trajanje. Na taj način neutraliziramo poziciju i smanjujemo rizik od pada cijena.
- Niže stope: Ako predvidimo smanjenje kamatnih stopa, pokušat ćemo kupiti obveznice duljeg trajanja.
Ostali čimbenici koji utječu na trajanje i osjetljivost
Međutim, imajte na umu da na trajanje utječu i drugi čimbenici:
- Vrijeme do dospijeća obveznice: Što je vrijeme dulje, trajanje i osjetljivost su duži.
- Bonus kupon: Što je kupon veći, to je trajanje i osjetljivost kraće.
- Učestalost plaćanja kupona: Što je frekvencija veća, to je kraće trajanje i osjetljivost.
- IRR potreban do dospijeća ili YTM (prinos do dospijeća): To je faktor popusta koji se koristi za izračunavanje sadašnje vrijednosti obveznice. Ako se to poveća, trenutna vrijednost protoka dalje u vremenu pada, a time i trajanje (pod pretpostavkom konstantne stope kupona i dospijeća).
Zapravo, odnos koji postoji između četiri prethodna čimbenika i trajanja je sljedeći, kako za Macaulaya, tako i za modificirani. Suočeni s rastom kamatnih stopa, povećava se broj godina za oporavak investicije (trajanje Macaulaya) i cijena obveznice pada (modificirano trajanje):
- Ako je kupon = 0: Trajanje u godinama bit će jednako trajanju dospijeća obveznice, jer imatelj obveznice u cijelosti vraća svoje ulaganje u roku dospijeća, bez posrednih tokova. Te obveznice nazivaju se obveznicama bez kupona.
- Ako je kupon = YTM, u metkovnoj obveznici: Trajanje u godinama bit će manje od dospijeća obveznice, jer imatelj obveznica prije dospijeća prima srednje tokove od svoje investicije Potražnja za obveznicom ostaje nepromijenjena, pa stoga ni njezina cijena ne oscilira.
- Ako je kupon <YTM, u metkovnoj obveznici: Obveznica će nastojati depresirati ako je tržišna stopa niža od kupona koji obveznica nudi. To će se pretvoriti u pad potražnje, jer bi ulagači tražili veći prinos, a to bi snizilo cijenu, palo bi. Stoga bi se njegovo trajanje smanjivalo godinama.
- Ako je kupon> YTM, u metkovnoj obveznici: obveznica će imati tendenciju da cijeni ako je tržišna stopa viša od kupona koji obveznica nudi. To će se pretvoriti u porast potražnje, jer će ulagači htjeti imati koristi od boljeg povrata, a to bi poskupilo cijenu i poraslo. Stoga bi se njegovo trajanje povećavalo godinama.
Trajanje slabosti
Ne uključuje rizik insolventnosti izdavatelja niti uzima u obzir prijevremeno otkup obveznice. Niti pretpostavlja promjene u količini ili zrelosti očekivanih tokova, u slučaju kabrioleta ili plovaka.