Obveznica s nula kupona je ona kod koje je njezin povrat implicitno u cijeni emisije. Za razliku od tradicionalnih obveznica, kod ove vrste obveznica nema periodičnog kupona koji nam isplati unaprijed izraženu profitabilnost (ne postoji eksplicitna profitabilnost).
Kod obveznica bez kupona ne obračunavaju se povremene kamate tijekom vijeka trajanja obveznice. Povrat koji dobivamo izveden je iz razlike između cijene stjecanja i otkupne cijene obveznice.
Budući da je kamata implicitna na obveznicu, ona se obično izdaje s popustom (cijena stjecanja manja je od otkupne cijene). A otuda i profitabilnost investitora (budući da plaća nižu cijenu od one koja se nadoknađuje na kraju vijeka trajanja obveznice). Iako to nije uvijek slučaj.
Obveznice se mogu izdati uz premiju (nabavna cijena> otkupna cijena) po nominalnoj vrijednosti (nabavna cijena = otkupna cijena) ili s popustom (nabavna cijena
Izračunavanje cijene obveznice bez kupona
Pretpostavimo da tvrtka X provodi emisiju obveznica bez kupona sa sljedećim karakteristikama:
Spremni ulagati na tržišta?
Jedan od najvećih svjetskih brokera, eToro, učinio je ulaganje na financijskim tržištima dostupnijim. Sada svatko može ulagati u dionice ili kupiti dio dionica s provizijom od 0%. Počnite ulagati odmah s pologom od samo 200 USD. Imajte na umu da je važno trenirati za ulaganje, ali naravno danas to može učiniti svatko.
Vaš je kapital u opasnosti. Mogu se primijeniti i druge naknade. Za više informacija posjetite stocks.eToro.com
Želim investirati s EtoromCijena obveznice (P) =?
Nominalna vrijednost (N) = 1.000 €
Interna stopa povrata ili IRR (r) = 5%
Rok do dospijeća (n) = 3 godine
Uzimajući u obzir formulu za izračunavanje cijene 0 kuponske obveznice, imamo sljedeće:
P = N / (1 + r) n
Stoga imamo:
Cijena = 1.000 / (1 + 0,05) 3 = 863,84 €.
Kao što vidimo, obveznica se izdaje s popustom (cijena nabave <otkupna vrijednost) po cijeni od 863,84 € (kupac obveznice dobit će dobit od 136,16 € jer će otkupna cijena biti viša od nominalne vrijednosti, što u ovom slučaju iznosi 1.000 €).
Izračun IRR obveznice bez kupona
Pretpostavimo da tvrtka X izda emisiju obveznica bez kupona. U ovom slučaju već znamo cijenu obveznice. Pomoću nje možemo izračunati internu stopu povrata koja je potrebna za obveznicu. Pa ako imamo:
Cijena obveznice (P) = 863,84
Nominalna vrijednost (N) = 1.000
Interna stopa povrata ili IRR (r) =?
Rok do dospijeća (n) = 3 godine
Polazeći od prethodne formule i rješavajući r, imali bismo sljedeće:
r = ((N / P) (1 / n) - 1) x 100
Stoga imamo:
IRR = ((1.000 / 863,84) (1/3) - 1) x 100 = 5%
Prednosti i nedostaci obveznica bez kupona
Glavne prednosti obveznice bez kupona su:
- Njegova veća volatilnost može omogućiti veću dobit (čak iu deflatornim scenarijima).
- Njegova je efektivna kamatna stopa obično nešto viša od one na normalnu obveznicu.
- Neplaćanjem povremenog kupona ostvaruju povoljnije oporezivanje (oporezivalo bi se samo prodajom obveznice).
- Omogućuje bolju imunizaciju portfelja, jer se privremeno trajanje bonusa točno podudara s trajanjem bonusa.
Među nedostatke možemo istaknuti sljedeće:
- Njegov volumen u opticaju je relativno mali. Stoga imaju malu likvidnost (investitor može imati poteškoća s prodajom obveznice s 0 kupona).
- Prvenstveno su namijenjeni institucionalnim investitorima. Slijedom toga, sekundarno tržište kojem investitor može pristupiti možda neće funkcionirati učinkovito.