Portugalske javne financije zaključile su 2016. godinu s najmanjim deficitom u posljednjih nekoliko desetljeća, dok su rashodi za mirovine i plaće ponovno rasli. Danas mnogi novi kejnzijanski ekonomisti Portugal vide kao dokaz da su politike fiskalne ekspanzije sposobne ponovno pokrenuti gospodarstvo. Je li oporavak Portugala doista primjer da kejnzijanizam djeluje?
Prema podacima koje je u ožujku objavio INER (portugalski službeni statistički institut), državni je deficit u 2016. godini pao na 2,1% BDP-a, ispod cilja od 2,5% koji su postavile europske vlasti i osobito poboljšanja rezultata iz 2015. (4,4%). Vijest je ubrzo iznenadila tržišta koja se pitaju kako zemlja koja se može pohvaliti politikama štednje može povećati javnu potrošnju, istovremeno smanjujući deficit. U ovom članku predlažemo tri moguća objašnjenja.
Prva mogućnost: novo kejnzijansko "čudo"
Da bismo analizirali trenutnu situaciju u Portugalu, važno je prisjetiti se ekonomske situacije koju je 2015. naslijedila trenutna vladina koalicija kojom je predsjedavao socijalist Antonio Costa: zemlje koja je duboko pogođena ekonomskom krizom, s posljedicama uništavanja zaposlenosti i proizvodne strukture , ovisno o vanjskom financiranju i s posebno ranjivim financijskim sustavom.
U manje interveniranom gospodarstvu moglo bi biti dovoljno da se olakša prilagodba privatnog sektora, ali u Portugalu (gdje dobar dio ekonomske aktivnosti ovisi o državi, a čak ni u dobrim godinama nije postojala jasna fiskalna disciplina) kriza je rezultirala brzo pogoršanje javnih financija i eksponencijalno povećanje duga. Suočena s očito neodrživom situacijom, portugalska vlada nije se libila zatražiti pomoć, pa je tako 2011. dogovoreno spašavanje od 78.000 milijuna eura, koje su osigurale Europska unija i MMF.
Program financijske pomoći omogućio je portugalskoj vladi da ima likvidnost za održavanje trenutnog poslovanja države i ispunjavanje njezinih neposrednih obveza, ali zauzvrat su portugalske vlasti morale provesti oštar plan fiskalne konsolidacije. Na taj se način deficit postupno smanjivao prilično nepopularnim mjerama, poput povećanja izravnih i neizravnih poreza i smanjenja javnih usluga, plaća i mirovina, dok je privatni sektor ostao relativno stagnirao i mnogi su mladi napustili zemlju u odsustvu mogućnosti za posao.
Međutim, koalicija koja je preuzela dužnost 2015. godine nije se ustručavala podržati postulate kejnzijanske ekonomije, koja zagovara fiskalnu ekspanziju za oporavak gospodarske aktivnosti. Prema ovom gledištu, veća javna potrošnja povećava kupovnu moć građana i potiče potrošnju, što omogućava državi da ubira više poreza. A kreposni krug između javne potrošnje i deficita, za razliku od začaranog kruga od kojeg se činilo da Portugal pati zbog štednje. Iz tog razloga, nova portugalska vlada nije oklijevala preokrenuti mjere iz prethodnih godina, ponovno povećavajući plaće i mirovine, smanjujući neke poreze na radnike i zamrzavajući planove privatizacije javnih poduzeća. Rezultat je bio snažna fiskalna konsolidacija, koji bi pokazao djelotvornost neokejnzijanske politike.
Druga mogućnost: promjena ekonomskog modela
Alternativno objašnjenje dobrim podacima iz Portugala je prelazak na produktivni model učinkovitije koje je zemlja doživjela tijekom razdoblja recesije i prilagodbe (2009.-2014.). Prema ovom pristupu, gospodarstvo prije krize patilo je od ozbiljnih makroekonomskih neravnoteža, posebno opuštene fiskalne discipline i snažnog vanjskog deficita, koji je dosegao 9,7% BDP-a u 2008. Međutim, planovi prilagodbe doveli bi do povećanja konkurentnosti s dvostruki pozitivan učinak: s jedne su strane zemlju učinili privlačnijom destinacijom za međunarodne investitore; S druge strane, portugalski proizvodi mogli su se bolje natjecati na inozemnim tržištima zahvaljujući padu proizvodnih troškova.
Čini se da podaci podupiru ovu teoriju: Izravna strana ulaganja udvostručila su se između 2009. i 2014., dok je izvoz u istom razdoblju narastao 41,6%. Na taj je način portugalsko gospodarstvo postiglo ispraviti svoj povijesni trgovinski deficit, a inozemni sektor od izvora neravnoteže postao je pokretač rasta. S druge strane, porast privatne potrošnje kompenzirao je smanjenje javne potrošnje, dok ulaganja gube na značaju, a njegov pad samo je djelomično kompenziran većim sudjelovanjem stranih ulagača.
Stoga bi, prema ovom gledištu, smanjenje portugalskog deficita jednostavno bilo posljedica oporavak produktivnije ekonomije, što bi se postiglo zahvaljujući mjerama s jakim socijalnim troškovima u prvim godinama, ali koje bi dugoročno ponovno pokrenule rast i otvaranje novih radnih mjesta.
Treća mogućnost: više potrošnje, manje ulaganja
Najoskeptičniji prema novom "portugalskom čudu" tvrde da nije moguće govoriti o uspjehu novih kejnzijanskih politika jer one, u stvarnosti, nisu postojale. Iako je istina da je portugalska vlada provela mjere koje povećavaju javnu potrošnju, to je također učinila rez u ostalim sektorima ne manje važan kao što je obrazovanje (ukidanjem pomoći svim privatnim školama u područjima u kojima postoje druge javne škole). Na dohodovnoj strani tvrde da je ukidanje izvanrednog doprinosa radnika (provedeno 2014. godine) nadoknađeno povećanjem neizravnih poreza (slatka pića, luksuzna roba, najam turističkih objekata, itd.) Da to također smanjuje kupovna moć građana.
Međutim, područje koje je najviše pogođeno rezovima nove portugalske vlade nesumnjivo je javno ulaganje koje je pretrpjelo smanjenje od 29% (1.169 milijuna eura) u posljednjih godinu dana. Ovo smanjenje čini 0,7% BDP-a, što bi, dodajući prodaji imovine Banifa (što je predstavljalo gubitke od oko 2.500 milijuna, 1,5% BDP-a), dovelo do ukupnog poboljšanja od 2,2%, gotovo ukupna fiskalna konsolidacija za godinu (2,4%). Prema vladinim klevetnicima, problem je što smanjenja javnih ulaganja mogu negativno utjecati na produktivnost, uz dopuštanje pogoršanja infrastrukture i odvođenje zemlje u veću ovisnost o stranom kapitalu. Svi ovi problemi možda neće biti vidljivi godinama koje dolaze, ali mogu biti dugoročni faktori rizika.
Stoga bi, prema ovom gledištu, bilo teško govoriti o novopečenim politikama, jer je u globalnom smislu portugalsko gospodarstvo sve manje intervenirao. Javna potrošnja, daleko od povećanja, jednostavno bi bila preraspodijeljena. Podaci također potkrepljuju ovu hipotezu: javna je potrošnja porasla s 48,4% BDP-a u 2015. na 45,1% u 2016., dok je porezno opterećenje palo s 44% na 43,1%.
U zaključku možemo reći da je portugalska fiskalna konsolidacija nepobitna činjenica, ali njena su objašnjenja toliko oprečna da ju je teško kvalificirati kao uspjeh bez straha da ćemo pogriješiti. Istina je da su danas javne financije možda korak bliže održivosti, no čini se da portugalsko gospodarstvo još uvijek mora prijeći dug put, pogotovo ako uzmemo u obzir da je nezaposlenost (posebno mladih) i dalje na visokoj razini. Uz to, javni dug još uvijek iznosi oko 130% BDP-a, a glavne su agencije njegove vrijednosne papire klasificirale kao „bezvrijedne obveznice“, što otežava financiranje države i zadržava ovisnost o ECB-u. U međuvremenu, mišljenja su podijeljena između onih koji u Portugalu vide primjer novog kejnzijanskog uspjeha i onih koji su stalno iznenađeni kako neka zemlja može voditi borbu protiv štednje u Europi, a produbljuje rezove na vlastite građane.