The Euribor jedna godina, koju svi znamo po referenci na hipoteku, ušla je na negativni teritorij prvi put u povijesti. Čudna je to situacija, suprotna onome što bi se moglo smatrati normalnim na financijskim tržištima kao rezultat makroekonomskog fenomena koji je natjerala Europska središnja banka (ECB).
Kao rezultatekspanzivna politika monterija provodi ECB posljednjih godina, poznata kao QE, ECB pokušava potaknuti gospodarski rast, reaktivirajući agregatnu potražnju, sve to kako bi generirao inflaciju primjenom mjera ekspanzivne monetarne politike; kao što su modifikacija stalnih objekata (nametanje negativnih kamatnih stopa na rezerve banaka), smanjenje omjera gotovine i obavljanje poslova na otvorenom tržištu (kupnja financijske imovine na financijskim tržištima).
Puno smo puta čuli da je Mario Draghi izvadio svu tešku artiljeriju, da ako je novac od smijeha ili imamo u mrežnici slika Draghija postavljena u helikopteru koji distribuira račune po cijeloj eurozoni. Ova serija metafora koju u većini slučajeva koriste novinari već su za mnoge prezime Mario Draghi, posebno u trenutku kada je u ožujku 2015. godine odlučio kupiti imovinu na financijskim tržištima.
Od tog datuma, u kojem u Europi započinje proces koji guši banke, sličan je skrivenom porezu. Opisujemo ga u nastavku, to je postupak u kojem privatna banka prodaje dio svoje imovine (poput javnog duga, korporativnih obveznica ili sekuritizacija) središnjoj banci, a ona je plaća depozitom u samoj središnjoj banci. Ti depoziti u središnjoj banci imovina su privatne banke i čine ono što je poznato kaoRezerve sustava i u normalnim tržišnim situacijama trebaju platiti određenu pozitivnu kamatnu stopu.
Ovaj postupak strahovito mijenja stanje u bankama (vidi depozit koji plaća negativnu kamatnu stopu):
U ovom je procesu očito da postoji modifikacija stanja privatnih banaka, koje su od tipične tradicionalne imovine poput zajmova i obveznica prešle u veliku količinu rezervi (depozita). U ovom trenutku događa se jedno od iskrivljenja koje ističemo u ovom članku, budući da ESB guši ravnotežu banaka, uspostavljajućinegativne kamatne stope o depozitima protiv središnje banke (dana rezervacija sustava).
Već smo davno objasnili razloge do kojih nekoga vodikupiti financijski instrument s negativnom kamatnom stopom. Podsjetimo se ukratko na rad negativne kamatne stope. Ako banka ima depozit protiv ECB-a za 1.000 eura, a negativna kamatna stopa po kojoj se depozit plaća -0,4% godišnje, nakon godinu dana po isteku depozita, vratit će se 996 eura.
Zvuči li zanimljivo da vam daju manje novca nego što ste stavili?
Ne čini se razumnim ili se barem do sada negativne kamatne stope nisu uzimale u obzir na financijskim tržištima, suočeni smo sa situacijom koju su prouzročile središnje banke (u ovom slučaju ECB) koje na bilo koji način i na štetu drugih pokušavaju promicanje gospodarskog rasta.
Sjetimo se sada da banke moraju obvezno održavati postotak imovine u depozitima kod ECB-a, to je ono što je poznato kaominimalni omjer gotovine. U ovom trenutku situacija je zabrinjavajuća i očito nepovoljna za banke u europodručju, budući da je ECB svoju bilancu profitabilnom činila od ožujka 2015. putem bankovnih rezervi, dopustite mi da objasnim. Banke moraju održavati minimalni omjer gotovine (koji je ECB od ožujka 2016. plaćao na 0%; prije 0,05%), to je za zakonske ili obvezne rezerve. Za višak tih rezervi u ECB-u, onog što se naziva dobrovoljnim rezervama, ECB plaća negativnu kamatnu stopu (-0,4%).
Rezultat svega toga je da ECB naplaćuje bankama kamate koje jedva vraća kao naknadu za svoje obvezne minimalne rezerve. Rupa za banke očita je i raste: njihove rezerve u ECB-u povećavaju se kao rezultatkvantitativno ublažavanje (QE)Kroz trajne kapacitete, ECB kupuje imovinu i plaća depozitom u svojoj bilanci, što povećava troškove koji proizlaze iz negativnih kamatnih stopa na depozite.
ESB se skriva u činjenici da je to način da se svi oni viškovi rezervi koji se održavaju u njezinoj bilanci prebace na obitelji i tvrtke (za davanje zajmova i reaktiviranje potrošnje), ali stvarnost je vrlo različita, jer banke to ne čine mogu posuditi novac koji su zadržali u obliku depozita kod ECB-a, ali to moraju učiniti iz vlastitih depozita, bjelica je ta koja ga grize za rep.
Rješenje koje Europska središnja banka traži za sav taj kaos kamatnih stopa jest da privatne banke pokušaju nadoknaditi one neumoljive gubitke koje im nameće većom dobiti povezanom s njihovom tradicionalnom bankarskom djelatnošću, odnosno poslovanjem zajmova i kredita., preuzimajući veći rizik da zaradimo malu kamatnu stopu na svaki zajam, kredit ili hipoteku, ili čak, najdrastičnije, da nam banke na naše tekuće račune zaračunavaju negativnu kamatnu stopu na naše tekuće račune, što vidim svakodnevno bliže.