Prošli utorak, 23. veljače, INEGI je objavio da je meksičko gospodarstvo poraslo za 2,5% u 2015. godini, stopa viša od one u ostalim susjednim zemljama kao što su Sjedinjene Države (2,4%), Brazil (-3%) ili Argentina (0,5%). Međutim, dva su čimbenika koji bi mogli preokrenuti ovaj pozitivan trend u 2016. godini: američka monetarna politika i tržište nafte.
Važno je započeti ovu analizu meksičke ekonomije sažimajući makroekonomsku sliku: zauzimajući 13. mjesto u svijetu po BDP-u, meksičko je gospodarstvo jedno od najvažnijih na američkom kontinentu, sve više dobiva na međunarodnom značaju. Prema MMF-u, Meksiko će 2017. biti prva ekonomija španjolskog govornog područja na svijetu, po prvi puta nadmašivši Španjolsku. Njezin status zemlje u nastajanju pretvara se u produktivni model tranzicije prema razvijenim gospodarstvima, ističući se u sektorima poput petrokemije, automobila, tekstila i turizma. Uz to, izvoz (posebno u Sjedinjene Države) čini vrlo značajan dio BDP-a (32,7%), posebno od potpisivanja NAFTA-e devedesetih godina. Ovaj sve veći doprinos inozemnog sektora, zajedno s liberalizacijskim reformama uvedenim nedavno desetljeća čine Meksiko jednim od najslobodnijih gospodarstava na kontinentu.
Međutim, zemlja još uvijek ima neke pokazatelje ekonomske zaostalosti, poput nedostatka infrastrukture (zauzima 102. mjesto u Indeksu razvoja infrastrukture) ili jake ovisnosti (unatoč postojanju stabilnog financijskog sustava) o stranom kapitalu kako bi održala potrebne razine ulaganje. Druga negativna činjenica je socijalna nejednakost, koja je i dalje na vrlo dalekim razinama od razvijene ekonomije i koja zauzvrat predstavlja važnu kočnicu rasta. U svakom slučaju, promjena u svjetskoj ekonomskoj panorami posljednjih godina prisiljava meksičke vlasti da donesu odluku o smjeru i opsegu budućih reformi, kao i za pregled postojećih. Drugim riječima, stvar je razmatranja u kojoj su mjeri Meksiku potrebne strukturne promjene kako bi održao svoj dugoročni rast.
Prvo pitanje koje se mora uzeti u obzir pri analizi stanja meksičke ekonomije je ovisnost o izvozu kao pokretaču rasta. Iako ta činjenica sama po sebi nije negativna (mnoga gospodarstva s jasnim izvoznim pozivom, poput Njemačke ili Nizozemske, spadaju u najnaprednije na svijetu), koncentriranje većine inozemne prodaje u nekoliko zemalja i sektora može značiti nestabilnost faktor. Slučaj Meksika, gdje 88,3% izvoza odlazi u Sjedinjene Države, mogao bi biti potvrda ovog rizika.
S druge strane, evolucija sjevernoameričkog gospodarstva u 2015. vrlo je složena, pa njegov utjecaj na meksički izvoz postaje teško predvidjeti: iako bi rast kamatnih stopa koje je Federalna rezerva započela primjenjivati trebao ublažiti domaći rast i stoga potražnja za meksičkim proizvodima također bi mogla dovesti do aprecijacije dolara, što bi ga učinilo skupljim u odnosu na pezo i potaknulo uvoz iz Meksika.
Isto tako, učinak povećanja stope koji obično imaju na tržišta kapitala ne može se zanemariti, djelujući kao fokus privlačenja međunarodnih ulagača. U tom smislu, politike Federalnih rezervi povećale bi povrat ulaganja u Sjedinjene Države i mogle izazvati kretanje kapitala prema Sjedinjenim Državama, osim ako Banka Meksika također ne poveća referentne stope (nešto što do sada nije bilo je odbacio).
Drugi faktor neizvjesnosti je nafta. Sektor, koji je 2011. činio 16,15% meksičkog izvoza, pretrpio je ozbiljne transformacije tijekom 2015. godine, uz nagli pad cijena uslijed rastuće proizvodnje i stagnirajuće globalne potražnje. Za Meksiko je ova situacija još ozbiljnija jer je njezin glavni kupac (Sjedinjene Države) sve bliži energetskoj samodostatnosti, a od 2013. postao je neto izvoznik nafte, što se nije dogodilo od 1995. To znači da uvoz goriva smanjene su posljednjih godina, a prognoze ni u tom pogledu nisu optimistične.
Ovaj pad cijena energije smanjio je prihode iz meksičkog naftnog sektora, na što je država snažno intervenirala putem javne tvrtke Pemex, istovremeno obeshrabrujući potencijalnu energetsku reformu usmjerenu na obnovljive izvore energije. Međutim, trendovi u izvozu Meksika u posljednjem desetljeću pokazuju značajno smanjenje (i apsolutno i relativno) ovisnosti o nafti, na štetu drugih sektora poput automobila. Ovaj trend ka diverzifikaciji mogao bi biti važan u dugom roku, pogotovo ako se cijena sirove nafte i dalje ne oporavlja.
Na kraju, javne financije mogle bi postati još jedan čimbenik nestabilnosti. Posljednjih godina kolaps cijena nafte pretvorio se u značajan pad državnih prihoda, budući da Pemex daje oko trećinu tih prihoda. Kao rezultat ovih ograničenja, vlada je smanjila javnu potrošnju (0,7% BDP-a u 2015. godini) i najavila dodatne prilagodbe za ovu godinu od 0,8% BDP-a, pokušavajući prilagoditi strukturu iz javnog sektora novoj makroekonomska situacija. Međutim, još uvijek nije moguće isključiti da ti rezovi negativno utječu na rast i dodatno pogoršavaju probleme poput socijalne nejednakosti ili nedostatka infrastrukture. S druge strane, smanjenje fiskalnog deficita olakšalo bi teret javnog duga i olakšalo financiranje privatnog sektora, što je često neophodno za poticanje rasta u vrijeme restriktivnih fiskalnih politika.
U zaključku možemo reći da je meksičko gospodarstvo, kao jedno od najovisnijih o stranom sektoru, na njega ozbiljno utječu dva vanjska čimbenika: tržište nafte i američka monetarna politika. Podaci pokazuju da je, izvan mogućeg odgađanja energetske reforme i pogoršanja Pemexove situacije (s posljedičnim smanjenjem poreznih prihoda), čini se da je meksički privatni sektor bio dovoljno fleksibilan da se prilagodi novoj situaciji i nadoknadi pad nafta s rastom u drugim sektorima poput automobilske. Nažalost, isto se ne može reći za javni sektor koji i dalje pati od pogoršanja računa Pemexa i čija je reforma još uvijek na čekanju.
Što se tiče politike Feda, Banco de México ima dva puta: povećati kamatne stope na koordinirani način sa Sjedinjenim Državama, osiguravajući razinu ulaganja u zemlju, ali istodobno usporavajući rast gospodarstva, ili održavajući niske stope kako bi se omogućio rast cijene dolara koji potiče meksički izvoz i smanjuje trgovinski deficit (unatoč činjenici da bi to pogoršalo teret vanjskog duga i dovelo do inflatornih napetosti, pa čak i do bijega kapitala).
U konačnici je stvar odluke između jačanja izvoznog sektora ili jamstva monetarne stabilnosti, smanjenja trgovinski deficit odnosno kapitala. Sve to, zadržavajući trend ka diverzifikaciji posljednjih godina i pokušavajući spriječiti da smanjenja javne potrošnje negativno utječu na rast gospodarstva. Ne bi trebale biti duboke strukturne reforme, ali bile bi dovoljno ozbiljne da se Meksiko prilagodi novoj svjetskoj ekonomskoj situaciji.