Uspješno ulagati u globalizirani svijet, gdje slijed vijesti utječe kao da je riječ o nizu «domina»financijska tržišta, morate postaviti potrebna pitanja. Zbog toga ćemo pokušati raščlaniti pet ključnih pitanja čiji bi nam odgovori mogli pomoći u definiranju rezultata financijskih tržišta za 2016. godinu.
1. Je li 2015. godina u kojoj je rizična imovina dosegla maksimum?
Istina je ta varijabilni dohodakikredit visokog prinosa (visok prinos) još uvijek ispod svojih najviših razina u 2015. Ali ono što stvarno morate uzeti u obzir i zaustaviti se na analiziranju, je li 2015. godina bila korekcija tržišta ili je djelovala kao prijelaz s bikovskog na medvjeđe tržište (viditrend dionica). Neke točke pomoći će nam da ga prepoznamo:
- Rizici u rizičnoj imovini obično ne prestaju bez razloga i ne čini se da smo trenutno svjedoci bilo kojeg od katalizatora za medvjeđe tržište. Naravno, bikovsko tržište ne može trajati vječno. Ali ako pogledamo početak krize nakonPropast braće Lehman, Prošlo je 7 godina u kojima je bilo «rallie»Od američkih dionica bez korekcije veće od 20%, nešto što se nije dogodilo od Drugog svjetskog rata.
- Povjerenje je u kolovozu i rujnu poljuljano zabrinutošću zbog kineskog rasta, iako je, barem prema službenim podacima, rast u skladu s očekivanjima.
- Nova gospodarska recesija? Ne. Globalni rast zaostaje za očekivanjima (rast od 3,1% naspram 3,5% prvotno predviđenih). U 2016. očekuje se ponovni ubrzanje svjetskog rasta na 3,4%, vođen stabilizacijom tržišta u usponu i umjerenim porastom potrošačke potrošnje u glavnim razvijenim gospodarstvima.
- Recesija u korporacijskoj dobiti? Ne. Stvarnost je takva da se dobit američkih tvrtki smanjila u 2015. godini, ali zbog prilagodbe uslijed jačanja dolara i gubitaka za energetske tvrtke proizašlih iz pada sirovina, poput nafte i plina. S druge strane, u Europi i Japanu doekspanzivna monetarna politika (izuzetno labav), održat će dobit poduzeća i dati veću stabilnost gospodarskom rastu.
- Hoće li središnje banke povećati kamatne stope? Ne. Federalne rezerve Sjedinjenih Država i Engleska banka neće podizati kamatne stope. Podrazumijevamo da ni Japanska banka ni Europska središnja banka neće. Budući da su pritiscideflacionistijoš uvijek prisutna, dijelom i zbog pada cijena nafte, prognoza i očekivanja odinflacija ostaju umjereni.
2. Gdje smo u smislu monetarne politike?
Postoje očito dva vrlo različita dijela koja smo već spomenuli u nekoliko redaka, razlike u pitanjimamonetarna politika i dalje će biti prisutna tijekom 2016. S jedne strane, nalazimo Banku Engleske i FED s predvidivim rastom kamatnih stopa, a s druge strane, ECB i Japansku banku s već poznatimkvantitativno širenje (kvantitativno ublažavanje).
Ponašanje središnjih banaka ima nekoliko zajedničkih katalizatora:
- Boriti se protiv deflacije (negativne inflacije). Njegov je cilj definiran u svakommandatsvake središnje banke, a među njima je i inflacija od 2%.
- Četiri sile s kojima se svijet morao suočiti od početka krize su deflacija, prekomjerna industrijska opskrba u Kini, uporaba novih tehnika ekstrakcije nafte (fracking) i nove tehnologije koje su poboljšale transparentnost cijena.
- Inflacija plaća, koja nije ništa više od povećanja cijena (u plaćama), jedan je od odlučujućih čimbenika u Sjedinjenim Državama i Engleskoj za povećanje kamatnih stopa. Iako je istina da ekonomski podaci - poputposao- Dobri su, ali središnje banke dotičnih zemalja nisu obvezne ponovno djelovati dok ne dođe do povećanja plaća, što bi također pomoglo u ispunjavanju njihovih ciljeva inflacije i maksimiziralo zaposlenost bez promjene kamatnih stopa.
- Na strani ECB-a i Banke Japana očekivala bi se labava monetarna politika koja će preplaviti tržište likvidnošću.
3. Je li Kina jedan od najozbiljnijih rizika za tržišta?
Jedno pitanje koje moramo razmotriti je hoće li Kina uspjeti kontrolirati usporavanje. Da bismo ga razumjeli i analizirali, moramo znati njegove probleme, a ima ih mnogo.
- Kina imabazen Za prezadužene tvrtke omjer duga poduzeća i BDP-a jedan je od najvećih na svijetu, s pretjeranim rastom koji ovisi o kreditu. Prekomjerna prezaduženost ipoluga pretjerano je. Omjer kredita i BDP-a naglo je porastao sa 150% na 250% u 2008., odnosno 2015. godini.
- Ima višak industrijskih kapaciteta, naslijeđe koje je naslijeđeno prethodnim kratkoročnim poticajnim mjerama za poticanje rasta. Ova je situacija zabrinjavajuća, budući da određeni industrijski sektori nisu profitabilni i trebaju velike injekcije javnog novca da bi nastavili s radom, baza zaposlenosti usko je povezana s ovom vrstom industrije (stoga joj je potrebna rekonverzija), a višak ili prekomjerni kapacitet ovih industrija poplavljaju tržište i ne dopuštaju dolazak novih rješenja.
- Prekomjerna je ponuda namještaja, zapravo je opseg izgradnje premašio potražnju za novim stanovima tijekom razdoblja 2010-2012., Što je generiralo ogroman inventar neprodanih domova. Ova je situacija nepoznata za 2016. godinu, s jedne strane, ako se oporavi prodaja kuća, to će dovesti do oporavka ulaganja u stanovanje, a s time će rasti i cijene. Suprotno tome, ako cijene kuća nastave padati, povjerenje potrošača i poslovanja će opadati, izravno utječući na kineski financijski sektor (vrlo izložen stambenom sektoru i razvoju imovine).
Ovim možemo zaključiti da Kina mora pronaći nove motore rasta, ali to ne znači da se nazire kriza u stilu braće Lehman. Kineska vlada ima resurse za zaštitu financijskog sustava (pod nadzorom države), budući da ima devizne rezerve u iznosu od 3,5 milijuna USD.
4. Jesu li tržišta i proizvodi u nastajanju donijeli dno?
Tržišta u razvoju zabilježila su pad svog BDP-a od 2010. godine, što je išlo paralelno sa padom dionica njihovih glavnihindeksi dionica. Popraćen neto odljevom kapitala (više ih odlazi nego što dolazi), natjera ulagače da druge vrste zemalja i imovine gledaju s drugim licem. Ponašanje tržišta u razvoju ovisi o više čimbenika:
- Ako Kina uspije izbjeći teško slijetanje, odnosno postupno usporavanje, tada će se poboljšati povjerenje u nova tržišta. Zapravo je Kina prvi uvoznik Brazila (izvoz u Brazil) i drugi najveći kupac ruskih tvrtki.
- Izravna ovisnost o kamatnim stopama u Sjedinjenim Državama, budući da je većina duga zemalja u usponu u dolarima, dakle, porast stopa čini jači dolar, a s njim se povećava i dug tih zemalja.
- Što se tiče sirovina, iako je istina da postoje mnoge zemlje koje imaju koristi od pada cijena sirovina (poput Kine ili Indije), postoje neke koje izravno negativno utječu na njihove nacionalne račune poput Brazila, Rusije, Indonezije i Južne Afrike.
5. Je li 2016. godina povratka inflacije?
Realnost je da je niska inflacija kriva za cijene roba. Dok se cijene sirovina (nafte) ne vrate, nećemo vidjeti kako će se taj negativni učinak međugodišnjeg općeg CPI-ja okrenuti i uspijemo generirati malu inflaciju.
Strahovi mnogih zemaljahiperinflacija s kojim su se prisjećale mnoge ekonomije i u koje je Njemačka bila uronjena nakon Prvog svjetskog rata. Još je daleko od cilja većine središnjih banaka razvijenih zemalja koje su uspostavile inflaciju od 2%
Bilo bi zabrinjavajuće kada bi se umjesto rasta sirovina, rasta plaća generirala inflacija. To bi se moglo početi događati u SAD-u ili Velikoj Britaniji, gdje su razine zaposlenosti dovoljno visoke da radnici mogu početi zahtijevati veće plaće. To bi, kao što smo komentirali, imalo učinak na inflaciju, ali i na dobit poduzeća jer bi se njegove marže smanjile. Jedini način da se taj učinak ublaži ili smanji je ako to tržište rada još uvijek nema cjelovite ugovore o radu, već privremene i nezaposlene.