Nakon runde razgovora s profesionalcima na financijskim tržištima koje smo započeli prošle godine, danas razgovaramo s Gregoryem Placsintarom, profesionalnim upraviteljem fondova koji je stručnjak za financijske opcije i nestabilnost.
Gregory Placsintar glavni je trgovac i izvršni direktor tvrtke GP Asset Management LLC iz Chicaga, SAD-a, tvrtke koja ima nekoliko CTA programa. Završio je BBA, ima licencu FINRA Series 3. Specijalist za trgovinu terminskim namazima na robnim tržištima.
Intervju s Gregoryem Placsintarom
1. Kada i zašto ste počeli trgovati?
Prvi sam put izdanja vidio u srednjoj školi, naišao sam na časopis poput "Expansión", ali mađarski, počeo sam gledati izdanja svaki tjedan i vidio sam da se mijenjaju. Tada sam si rekao da je to moja stvar, možeš zaraditi novac.
Tada sam imao oko 16 godina i bez novca, tako da je ideja ostala tamo. U svakom slučaju, bilo je samo da vidim mogu li zaraditi novac za izlazak i potrošiti ga na važne stvari za šesnaestogodišnjakinju, djevojke, odjeću i zabave. Uz to, želio sam biti liječnik, što nažalost nisam dobio. Da sam sada mlađi 10 godina, upisao bih medicinski fakultet. Ali mislim da više ne, bit će u drugom životu …
Nekoliko godina kasnije, oko 1998. godine, novac sam već počeo štedjeti u pezetama i već sam živio u Španjolskoj. Ja sam Mađar kao što dobro znate i vidio sam se s dva dolara u džepu. Pa, da biste uložili da je to jednostavno, jednostavno morate "kupiti nisko, a prodati visoko". Ovaj? To svi znaju raditi. Odgovor mislim da već znate, novac je ispario i sve sam izgubio. Tada sam zaradio više novca i rekao sam, moj je Forex, ali ništa, isti rezultat, onda sam pokušao unutar dana i povijest se ponovila.
Nekoliko godina, zbog obiteljskog posla, odmaknuo sam se od burze. Katastrofom 2008. morali smo zatvoriti obiteljski posao (građevina), a onda s malo više vremena započeo sam ponovno. Već je imao vrlo opsežnu obuku u opcijama, ali nije mogao pobijediti tržište. Sve što je stekao, izgubio je. Tako sam započeo i pronašao namaze s fjučersima, sezonalnostima, arbitražom itd.
I još jednom sam si rekao, ovo je moja stvar. Dao sam si godinu dana, ako bih uspio pobijediti tržište i pobijediti, ostao bih, ali zbogom zauvijek, nisam mislio trošiti više novca i vremena na nešto što mi je samo oduzelo vrijeme i novac. Na kraju sam pobijedio tržište i od 2012. godine sam licencirani profesionalni upravitelj fondova s dosadašnjim rezultatima. Puno je sati, puno neuspjeha, puno pokušaja i vrlo je teško doći ovdje, ali moguće je, uspio sam. Imigrant bez ičega, ni novca ni rodovnice, samo s obitelji koja mi je pružila dobro obrazovanje i veliku podršku. Ako želite, možete to učiniti, ali budite spremni, to je jedan od najtežih poslova na svijetu.
2. Kako ste od neovisnog trgovca postali profesionalni upravitelj fondova?
U vrijeme 2008. godine započeo sam s blogom callyput.com, naravno, s opcijama. Nije mi išlo dobro, ali onda sam počeo s širenjem, i to je uspjelo, ljudi su voljeli tu ideju. Kako bih ispunio svoj plan trgovanja, odlučio sam objaviti sve svoje trgovine. Tako sam se uspio riješiti trolova, jer ako ne učinite ono što kažete, odmah će vas dokrajčiti.
Kako su stvari išle dobro, primio sam ponude za upravljanje računima trećih strana. Količina je dosegla dopuštenu granicu i tražio sam najbolje tržište i vidio da su to Sjedinjene Države. Dakle, postavio sam upravitelja i dobio sam licence. Zamislite da se pojavim u policijskoj postaji Castellón s FBI-jevim dokumentom kako bi mi mogli uzeti otiske prstiju, ne znate emisiju koja je postavljena. Glasno su se nasmijali. Srećom, djevojka se potrudila pročitati propise i otkrila da Sjedinjene Države dopuštaju policiji da uzima otiske prstiju, a ne samo veleposlanstva.
Zamislite, Mađar, u Castellonu sa službenim dokumentom FBI-a kako bi mu uzeli otiske prstiju (ne mogu se prestati smijati). Sjebao sam ga kao i sve u životu i na kraju su mi uzeli podatke, čak i za svoju bazu podataka, za svaki slučaj. Godine su prolazile, a putem interneta upoznao sam svog partnera Victora (trenutno upravitelja fonda u Španjolskoj). Odlučili smo pružiti španjolskim i europskim investitorima priliku da ulažu u posebne strategije, alternative koje izrađujemo, a uz pomoć Esfera Capital danas savjetujemo Esfera Seasonal Quant Multistrategy fond.
3. Prije nego što razgovarate o svojoj specijalnosti: nestabilnost i robe. S kojom riječju se više identificirate: trgovac, špekulant ili investitor?
Zajedno s mojim sunarodnjakom Andréom Kostolanyem, mislim da je najbolja riječ "špekulant". Za mene je investitor Warren Buffet koji kupuje tvrtke kako bi imao kontrolu nad njima, tako da mi ostaje špekulant. Znam da ova riječ ima negativne konotacije na španjolskom, ali mislim da je ona ta koja me najbolje definira.
4. Volatilnost je, kako bi svi mogli razumjeti, kolebanje na burzi. Velika volatilnost znači da se dionica jako kreće, a mala volatilnost da se malo kreće. Kako se to radi kako bi se upravljalo volatilnošću?
Nemojte brkati kretanje temeljne imovine s volatilnošću trgovanja, jer je volatilnost, mjerena kroz VIX indeks, pokazatelj cijene opcija. Odnosno, cijenu koju su spremni platiti za premije opcija.
Što više platite, to ukazuje da tržište ima više apetita za kupnju, odnosno ako se nešto želi, za to se obično nudi više. Na medvjeđem tržištu ljudi luduju kupujući Puts kako bi pokrili svoje portfelje, odnosno opcije koje imaju koristi od pada tržišta. Što je tržište niže, to više plaćaju, to jest, raste volatilnost. VIX se naziva i indeksom straha.
VIX je jedno od najboljih sredstava za trgovanje, ali je najsloženije sredstvo za trgovanje. Potrebno je imati duboko znanje o financijskim izvedenicama i kako oni funkcioniraju, postoje mnoge varijable zbog kojih se volatilnost radikalno mijenja. Sjajna stvar u vezi s volatilnošću je u tome što ona nazaduje u značenje mnogo jače od ostale imovine, ali iako znamo sasvim sigurno dokle se može spustiti, nikad ne znamo dokle se može popeti.
Samo vam kažem da nestabilnost raste na medvjeđem tržištu, jer ljudi kupuju opcije za zaštitu svojih računa, a pada na tržištu bikova budući da ljudi poništavaju živicu, nema straha i ne žuri im se kako bi se zaštitili, pozicioniraju se, niti jedan ne izlazi na tržište. Istodobno vam kažem da volatilnost na tržištu može pasti najmanje, kada svi pokriju i snizi se da tržište opada, ljudi ga asimiliraju i nestabilnost opada. Nije nered? Eto, takva je volatilnost. Dobar primjer je pad S & P500 u petak prije nekoliko tjedana i padovi nestabilnosti.
Uz to, svako sredstvo ima svoj iskorak nestabilnosti ili svoju krivulju volatilnosti. Odnosno, ponaša se na različite načine na bikovskom ili bočnom tržištu medvjeda.
Ali Gregory, pa koja je razlika između rizika i volatilnosti? Isti su? U svjetlu vašeg iskustva, kakav je njihov odnos?
Volatilnost vam može biti najbolji prijatelj ili najgori neprijatelj, to je poput trenda. Ono što se događa je da je hlapljivost eksplozivna, vrlo brzo raste i ako vas uhvati iskrivljenom nogom može vas ubiti. To se dogodilo posljednjih tjedana u vrećama.
Mnogi od onih koji su prodali nestabilnost, vrlo unosan posao posljednjih godina, puno su patili ili su bankrotirali. Imajte na umu da su put opcije (put opcija SPX500) iz rujna 2000. godine iz vrijednosti 3,67 bodova, odnosno 183,50 USD, prešle na vrijednost od 263 boda, što je 13 150 USD. Negodovanje ako ste prodani.
Za mene svaki scenarij ima svoje prednosti, mala volatilnost omogućuje neke strategije, a velika volatilnost drugih. Istina je da se velika nestabilnost događa u agresivnijim tržišnim okruženjima i morate biti pažljivi na druge detalje, poput propasti drugih fondova koji mogu povući tržište i pozicije bez temelja, samo zbog likvidacije. To može dovesti do odstupanja i cijena koje nemaju smisla, ali tu su. Stara je izreka koja kaže:
Tržište može ostati iracionalno duže nego što možete ostati solventno.
John Maynard Keynes
Hlapljivost je umjetnost, morate je znati cijeniti, ali čak i ako ste stručnjak, u nju se može ušuljati, zato budite oprezni s rizikom koji preuzimate.
5. A što se tiče sirovina, kojima poslujete i zašto?
Sviđa mi se tržište sirovina, jer ono ima više smisla, iza njega stoji stvarna potrošnja što ga čini vrlo sezonskim. Svi znamo da će doći zima i moramo priključiti grijanje, a za to nam je potrebna energija, svi znamo da ćemo dugi niz godina, što god se dogodi, saditi na sjevernoj hemisferi u vrijeme travnja-svibnja i ubirati u rujnu-listopadu. Svi ljeti radimo više roštilja nego usred zime, a ljeti ako je vruće, uključujemo klima uređaj. I to svake godine, jedna za drugom.
Ovaj obrazac ponavljanja je sezonalnost, ponavljajući se svake godine, daje nam mogućnosti za ponavljanje. To je prednost, tko god investira u dionice, ima minimum i maksimum u ciklusima od 8-10 godina, a ako propusti priliku, sljedeća će doći za dugo vremena. U sirovinama i kroz sezonske strategije koje koristim, to je prednost i to vrlo velika.
Još jedan čimbenik koji mi se sviđa kod sirovina je taj što dosad nisam vidio da bilo koja od njih bankrotira, odnosno analiza njihove ponude i potražnje sa moje je točke gledišta lakša od tisuća financijskih izvještaja tvrtki koje također mogu biti krivotvoren.
Napokon, na tržištu sirovina postoje i one komercijalne koje imaju potrebu za pokrićem, odnosno na tržište odlaze ne da bi nagađali već da bi pokrili svoj rizik, odnosno proizvođač kukuruza odlazi na tržište da pokrije svoje žetva, Kroz to utvrđuje konačnu prodajnu cijenu žetve i mirnije spava. Ne bori se za zaradu na budućem tržištu, cijena ovog pokrića uključena je u njegovu prodajnu cijenu. Zbog ovog čimbenika i ako znate raditi tamo gdje jesu, odnosno reklame, možete dobiti prednost, jer to nije igra s nultim zbrojem.
Radim sa svim sirovinama, ali najviše koristim žitarice, meso i energiju. Također smo vrlo aktivni u kakau i ostalim ne tako poznatim sirovinama.
6. S kojim proizvodima imate posla?
90-95% su fjučersi, za volatilnost opcija kursa. Ali osnovni posao, sezonski namazi, radim s robnim terminskim ugovorima. Tu sam pronašao prednost i to je ono što radim godinama. Postoje okruženja poput trenutnog u kojima postoji mnogo mogućnosti u opcijama i volatilnosti, pa to iskorištavam. Vidiš? Ja sam špekulant. Morate biti fleksibilni, prilagoditi se i znati alate koje imate. Ono što ne može biti na takvom tržištu koje se mijenja je biti krut i reći da radim samo jednu stvar jer je najbolja i uvijek je djelovala. Ako ste ovakvi, smirite se, tržište će doći i izvesti vas …
7. Ako se ne varam, živite u Budimpešti, ali fond kojim upravljate je iz Španjolske. Je li vrlo teško biti menadžer u Španjolskoj? Više ili manje nego u drugim zemljama?
Da, sada živim pored Budimpešte, nekoliko godina smo se vratili kući s obitelji. 15 godina živim u Španjolskoj, ali cijela naša obitelj je u Mađarskoj, pa smo se vratili. Naravno da puno putujem u Španjolsku zbog posla, a vraćamo se i kad god možemo s obitelji, suncem, plažom, hranom …
U Španjolskoj je vrlo teško biti menadžer ili savjetnik, puno zapreka, licenci, birokracije, a onda uopće … Na kraju se stvari uvijek dogode, a vlasti kasne. Banke imaju posao i ne žele ga pustiti. Dobra stvar je što vidim da se otvara. Svakog dana ima više neovisnih menadžera. Nadam se da će se to promijeniti, jer sramota je ono što tradicionalno bankarstvo radi s novcem štediša. Ali oni su to vrlo dobro izgradili i ljudi će im i dalje vjerovati.
U Sjedinjenim Državama stvari nisu lagane, ali racionalnije su, zakonodavstvo je jako, ali svima je nadohvat ruke i ono najbolje što ako ste dobri, nije ih briga odakle dolazite ili čime se bavite. Važno je poštivanje pravila i zarađivanje novca.
Slijedite li druge španjolske fondove? Što mislite o tome kako to rade?
Slijedim neke španjolske fondove, ali svi rade gotovo isto. Fondovi Valor imali su vrlo dobar marketing, u osnovi to ljudi razumiju, vidjet ćemo sada s prvom pravom krizom koliko ih je ostalo za 5-10 godina.
Mislim da u Španjolskoj ima puno talenta, ali do sada su se mnogi povukli prema istom: biti novom bifeu. Loša strana dugoročnog ulaganja je u tome što treba dugo vremena da se potvrdi je li vaša strategija valjana ili ne. Stvarno mi se sviđaju fondovi koji ulažu u dividende, a više sada s popustom na tržištu i jako volim fondove za nekretnine, Reits koji nisu u Španjolskoj.
Sve u svemu, mislim da još moramo pričekati i vidjeti odakle sve dolazi u svjetskoj ekonomiji, megazaduženost kojoj sada dodajemo još dobru šaku duga i mjere koje će središnje banke poduzeti budući da praktički nemaju ostalo je još duga municija.
8. Kakvi su rezultati vašeg fonda posljednjih godina?
Esfera Seasonal Quant Multistrategy FI fond je jako dobro uspio u tri godine koliko smo na španjolskom tržištu. S prinosima od 4,14% u 2018. godini, 5,11% u 2019. Ove godine nam ide jako dobro, za sada je pozitivnih 11,63%.
Ali najvažnije je da imamo godišnji prinos od 7-8% s volatilnošću od 7%, a mi smo i apsolutni povratni fond. Drugim riječima, pokušavamo pobijediti u bilo kojem tržišnom okruženju. U 2018. godini pokazali smo da možemo pobijediti vrlo medvjedastim zatvaranjem dionica, postigli smo pozitivne rezultate u 2019. godini koja je bila jedna od najboljih godina na svjetskim burzama, a danas pobjeđujemo ne malo u jednoj od najjačih poznatih kriza većina investitora.
Učinit ćemo sve što je moguće da i dalje dokazujemo da smo vrlo dobra alternativa za diverzifikaciju portfelja. Također, kako ne postoji minimum za ulazak u fond, prikladan je za sve portfelje.
9. Kako profesionalni menadžer doživljava ekstremnu volatilnost na burzi?
Patite i to ne malo, a ako vam menadžer kaže drugačije, to znači da ne ulaže i samo je posvećen propovijedanju o tržištima. Ovo su teški dani s mnogo uspona i padova s neizravnim rizicima koji se ne mogu kvantificirati. Investitori su nervozni, povlače tržišta s jedne granice na drugu, jedan dan idemo gore, drugi padamo. Opcije s volatilnošću rijetko se viđaju, tržište energije preplavljeno i tržište obveznica nema likvidnost. Da, to su teški dani.
Pažljivi smo od nedjelje navečer do petka popodne na sve što se događa na tržnicama, računala su uvijek uključena. Gotovo svakodnevno imamo sastanke za rizike i prilagodimo portfelj kad god je to potrebno. Imamo strategiju, slijedimo je i prilagođavamo se ako postoji nešto novo. Imali smo puno problema u posljednja dva tjedna s korelacijom plemenitih metala s volatilnošću i sa svom ostalom imovinom što za sada nije bio slučaj. Prilagodili smo se, smanjujemo rizik i sada čekamo. Ne tražimo loptu, mi smo poput maratonaca, cilj je stići i uštedjeti energiju, ovo je duga utrka.
Ako smo s napunjenom sačmaricom (80-90% likvidnosti), možda će izaći zanimljive stvari, pa čekamo.
10. Kako se očekuje da će se nestabilnost i robe ponašati tijekom sljedećih nekoliko tjedana ili mjeseci i kakve posljedice to ima na gospodarstvo?
Polako se pomirimo sa situacijom i nadam se da će se nestabilnost smiriti. Jedući moramo jesti tako da dok ljudi postanu pomalo paranoični, tržište mora pronaći ravnotežu. Na energetskom tržištu ovisi o tome postignu li sporazum Rusija, SAD i Saudijska Arabija, nitko od njih nije zainteresiran za ovu vrlo nisku cijenu nafte i njenih derivata, mislim da možemo vidjeti prilagodbe. U plemenitim metalima vidim kako nestabilnost opada, već su likvidirali sve koji su morali likvidirati zbog nedostatka novca za pokriće marži. Neizmjernu masu novca koju ulažu u dugove na kraju se mora vidjeti kroz inflaciju. Vjerujem da će srednjoročno plemeniti metali imati bolji učinak od dionica ili obveznica.
Sirovine će biti jeftinije, što može malo pomoći gospodarstvu, ali danas mislim da je malo, jer je gospodarstvo za sada umrlo i vidjet ćemo kako će se razvijati. Najveći problem vidim na tržištu duga.
U tom smislu, i konkretnije, čitatelj nas je pitao o sektoru urana i ugljena. Što mislite o tim sektorima?
Nažalost, malo znam o ova dva sektora, vrlo su mi dobro govorili o uranu, ali to je vrlo zatvoreno tržište i vrlo malo ljudi mu ima pristup. Po mom mišljenju, to je tržište za velikane, na kojem velikani odlučuju što će se dogoditi, i ne mislim da ćemo to moći iskoristiti ni ja ni drugi mali fond.
Uglje, znam vrlo malo i mislim da nisam prava osoba koja daje svoje mišljenje.
Ne upravljam tim tržištima, nemam podataka i ne mogu komentirati.
11. Koji biste savjet dali nekome tko želi započeti trgovanje na burzi i nekome tko želi započeti ulaganje putem fondova?
Prije početka morate jako dobro poznavati sebe i znati što želite i rizik koji želite poduzeti da biste to postigli.
Ovo tržište nije za svakoga, ulaganje nije lako, vaš um je vaš najveći neprijatelj. Može biti pobjeda? Da možete, ali imajte na umu da vrlo malo ljudi uspije.
Ako na kraju odlučite ući, trenirati, učiti, posvetiti sate, potražite mentora koji vas može podržati (mora vam pokazati da zarađuje i stvarno ulaže), započnite i što je najvažnije prilagodite se svaki put kada se tržište promijeni. Ali uvijek upamtite, ovo je borba između profesionalaca, koji su pametniji i jači. Ako niste mentalno pripremljeni i nemate znanja, bit ćete samo sljedeći zalogaj koji morski psi pojedu.