Financijska tržišta jučer su doživjela povijesni dan. Bačve sirove nafte prvi put u povijesti trgovale su negativno. Neusklađenost ponude i potražnje uzrokovala je nešto što se nikada prije nije dogodilo. Što je uzrok ove potpuno anomalne situacije?
Cijena sirove nafte zapadnog Teksasa jučer se zatvorila na -37,63 dolara, što znači da su proizvođači ili trgovci platili kupcima da maknu ulje iz njihovih ruku.
Posljednjih tjedana potražnja za naftom opala je za više od trećine na globalnoj razini, potaknuta pandemijom koronavirusa. To predstavlja smanjenje potrošnje od oko 29 milijuna barela dnevno, navodi The New York Times.
Budući da je tržište nafte oligopol, vrlo je malo proizvođača koji kontroliraju tržište. Glavne zemlje proizvođačice nafte (OPEC, Rusija i Sjedinjene Države) odlučile su prije dva tjedna smanjiti proizvodnju nafte za 9,7 milijuna barela dnevno kako bi se prilagodile potražnji i spriječile daljnji pad cijene.
Svatko tko zna sabirati i oduzimati, zna da smanjenje ponude (-9,7 milijuna) nije poslužilo prilagodbi potražnji (-29 milijuna). Suočeni s takvom prekomjernom opskrbom, i potrošači i proizvođači nafte počeli su skladištiti višak nafte. Kina, na primjer, iskorištava prednost za kupnju ogromnih količina nafte na tim razinama.
Međutim, skladištenje ulja ima ograničenje. Uzmite u obzir da je bačva ulja promjera 60 cm. S kojim dnevni višak nafte zauzima oko 11.580 km u pravoj liniji.
Uz to, troškovi skladištenja postaju skuplji. Dakle, postoji točka u kojoj je skladištenje nafte skuplje od cijene ulja. U tom su trenutku prodavači nafte, koji nemaju gdje skladištiti ulje, prisiljeni platiti zbrinjavanje bačvi s uljem.
Kako se pregovara o cijeni nafte?
O cijeni nafte pregovara se u bačvama, a komercijalizacija se obavlja uglavnom putem terminskih ugovora. To će reći, ugovori koji, kad stigne datum isteka, obvezuju kupca budućnosti da stekne osnovnu imovinu, a prodavača da je isporuči.
Drugim riječima, ako smo kupci terminskog ugovora za naftu i kad on istekne, i dalje smo nositelji ugovora, barele s naftom dužni smo fizički nabaviti. To podrazumijeva niz obveza kao što su kupnja bačava i njihovo skladištenje. Svaki ugovor o nafti (osnovna imovina) zahtijeva da kupimo, konkretno, 1.000 barela nafte. Dakle, uzimajući u obzir da svaka bačva ima oko 160 litara, gdje spremamo 160 000 litara ulja?
S obzirom na to da je promjer bačve nafte približno 60 centimetara i pod pretpostavkom da ih ne slažemo, trebat će nam područje duljine 60 metara i širine 6 metara. Veličina slična 3 teniska terena. I to za svaki ugovor. Stoga bismo morali snositi troškove posjedovanja odobrenog mjesta za pohranu tih bačava.
Zašto se to dogodilo?
Kao što smo gore vidjeli, tržišta se uglavnom kreću po zakonu ponude i potražnje. Ponuda je definirana proizvodnjom nafte i potražnjom potrošača za njom. Stoga je ekonomska kriza uzrokovana epidemijom Coronavirusa dovela do povijesnog pada potražnje za naftom. Ako je gospodarska aktivnost paralizirana (i ne samo ekonomska), upotreba goriva uvelike se smanjuje. To, dodano prekomjernoj ponudi uzrokovanoj velikim količinama proizvedenih proizvoda, izaziva šok na tržištu.
Drugim riječima, proizvede se mnogo više bačava nego što se potroši. Što prisiljava kupce nafte da to ulje moraju skladištiti prije pronalaska novih kupaca. Stoga, sve dok se potrošnja ne povećava, kupci nafte na tržnicama dužni su snositi troškove skladištenja. Rezultat? Negativna cijena.
Kupci ne žele kupiti ulje jer su troškovi skladištenja skupi. Stoga su proizvođači dužni snositi te troškove skladištenja. I kako to rade? Plaćanje kupcima da skinu ulje s njihovih ruku.
Kako možete iskoristiti pad na tržištima?
Loša vijest je da, osim ako se ne ispune pravila koja zahtijevaju operatore za fizičku dostavu, ne možemo iskoristiti ovaj pokret, osim ako nismo institucija koja ima kapacitet za skladištenje tog ulja. Drugim riječima, ako nam plate da kupujemo ulje, mi ćemo ga biti dužni čuvati i skladištiti.
Zapravo, istek svibnja može se financijski pregovarati do 21. travnja, nakon čega se može zatvoriti ugovor o fizičkoj isporuci, koji stupa na snagu 1. svibnja. Trgovci fjučersima rade ono što je poznato kao "prevrtanje", koje se sastoji od prodaje budućnosti mjeseca koji istječe i kupnje fjučersa sljedećeg isteka.
Trenutno se pregovara o ugovorima koji istječu u lipnju nadalje. Posljedično, pad je naglasio činjenica da mnogi operatori ne žele fizički zadržati ulje i prodati svoje svibanjske ugovore po bilo kojoj cijeni kako bi izbjegli početak fizičkog razdoblja isporuke.
Primjer velikih prodavača koji rade ova prevrtanja su ETF-ovi koji ponavljaju performanse WTI Texas ulja. Prisiljeni su prodati ugovore koji ističu u svibnju kako bi kupili ugovor koji istječe u lipnju.
No, nisu se svi naftni ugovori pregovarali na negativnom teritoriju. Da želimo kupiti naftu kao privatni investitori, morali bismo kupiti zemlju zapadnog Teksasa za lipanj, koji je jučer zatvoren na 20,43 dolara, 17,5% manje nego prethodnog dana. Ono što je još daleko od negativnih cijena. To je zato što tržište očekuje da se problem neusklađenosti ponude i potražnje riješi do lipnja. Da je buduća cijena viša od trenutne cijene poznato je kao contango.
Nafta brent, vađena u Europi i međunarodna referentna vrijednost, pala je jučer za 9% na 25 dolara po barelu. Ostaje pozitivan zbog činjenice da se citira ugovor koji istječe u lipnju.
Članak napisali José Francisco López i Andrés Sevilla
