Kakav je odnos između javnog duga i gospodarskog rasta?

U okruženju vjerojatno prekomjernog javnog duga, pita se tko će to imati na gospodarski rast. Utječe li javni dug na gospodarski rast? A ako da, koliko to čini?

Javni dug zemalja je sve veći. Za razliku od ostalih makroekonomskih neravnoteža, stalni porast javnog duga nešto je što se može vidjeti u većini regija planeta.

Dajući jasno do znanja da dug sam po sebi nije loš, treba postaviti nekoliko pitanja. Dug država nije besplatan, mora se vratiti. I to vrlo često s kamatama. Nekoliko se ekonomista slaže da je javni dug odgođeni porez, jer danas postoje "dodatni" resursi, koje će u budućnosti morati vratiti.

Postoji nekoliko mogućnosti smanjenja javnog duga. Uopšteno govoreći, mogli bismo naznačiti sljedeće:

• Smanjiti javnu potrošnju.
• Povećati javni dohodak.
• Dio duga koji ne ispunjava obveze.

Svaka od ovih mogućnosti nosi ekonomski trošak. Smanjenje javne potrošnje, uz dopuštenje za povećanje učinkovitosti potrošnje, podrazumijevalo bi i smanjenje javnih usluga. Povećanje javnog dohotka, omogućavajući veću produktivnost i niže stope nezaposlenosti, dovelo bi do većih poreza. Neplaćanje dijela duga generira nepovjerenje na međunarodnim tržištima. Što bi, ne samo da bi podrazumijevalo rizik da se ne plati sav dug koji je zemlji potreban, već i da se poveća kamata po kojoj se novi dug financira.

Uz to, mogli bismo navesti i scenarije inflacije. Inflacija bi smanjila veličinu stvarnog duga, ali zauzvrat bi utjecala na kupovnu moć građana koji nemaju tu razinu duga.

Dakle, bez obzira na varijante koje možemo navesti, a koje su brojne i raznolike, jasno je da sve nosi trošak. Pogotovo uzimajući u obzir da trošak kamata sprječava namjenu ovog troška drugim stavkama.

Zašto je važno smanjiti dug?

Prema izvještaju koji su objavili S. Ali Abbas i neki od njegovih kolega iz Međunarodnog monetarnog fonda (MMF) pod naslovom Suočavanje s visokim dugom u doba niskog rasta (Baveći se visokim dugom u eri niskog rasta), one zemlje s više javnog duga dugoročno manje rastu.

Prethodni grafikon je onaj koji je ponudila Španjolska banka o odnosu između razine duga i realnog rasta BDP-a. Međutim, unatoč prividnoj vezi, ona nije statistički značajna. Zapravo, ekonometrijska studija koju su proveli Cristina Checherita-Westphal i Philipp Rother potvrđuje ovu činjenicu. Posljedično tome, koristeći podatke od 1970. do 2008. iz 12 zemalja eurozone (uključujući Španjolsku), konstruirali su nelinearan model.

Model upravo zaključuje da dug nije loš. Ako je moguće, više ako njegov porast dolazi iz deficita uzrokovanih produktivnim ulaganjima. Odnosno, ako je povećanje duga uzrokovano potrošnjom na investicije koje će dugoročno generirati bogatstvo, taj bi odnos mogao biti i pozitivan. Naravno, istina i istina je da su države povećale uglavnom predmete za javnu potrošnju i transfere. Odnosno, povećali su potrošnju na tekuće aktivnosti i mirovine, subvencije, subvencije itd.

Ekonometrijski model stavljen je na ispit suočen s različitim problemima poput heteroskedastičnosti, endogenosti i ekonomskih ciklusa, ali u njih nećemo ulaziti zbog njihove složenosti. Međutim, grafikoni jednostavno pokazuju da je veza konkavna. Odnosno, ima obrnuti U oblik.

Checherita-Westphal i Rother ukazuju da ekonomski poticaji povećanjem javnog duga prestaju djelovati kratkoročno nakon omjera javnog duga / BDP-a od 60-70%. Drugim riječima, ako je početna razina duga na tim razinama, daljnje povećanje duga ne generira dodatni rast u kratkom roku. Nadalje, s 90-100% javnog duga u odnosu na BDP, utjecaj na gospodarski rast postaje negativan. Točnije, za svaki porast javnog duga od 1% na tim razinama, rast bi se mogao smanjiti za 0,10%.

U skladu s tim, utjecaj na gospodarski rast bit će veći ili manji, ovisno o raspodjeli javnog deficita koji uzrokuje povećanje javnog duga.

Sljedeći zaključak izvučen iz studije jest da je dugoročno učinak na gospodarski rast nula. Drugim riječima, iako kratkoročno može imati stimulativni učinak na ekonomiju, dugoročno njegov učinak nestaje.

U zaključku, iako se koeficijenti smatraju statistički značajnima (odnosno statistički su pouzdani), analiza ima svoja ograničenja. Među njima je najjasnije da se usredotočuje na zemlje eurozone. Stoga nije nužno ekstrapoliran na druga zemljopisna područja s različitim valutama, različitim fiskalnim politikama, monetarnom politikom, različitim potrošačkim navikama ili različitim razinama privatnog duga.