2016. godinu karakterizirale su njene ekonomske promjene, ali što nas čeka u ovoj novoj godini? Analiziramo pet velikih izazova svjetske ekonomije u 2017. godini.
Dug: problem koji ostaje nerazriješen
Od 2008. jedna je od karakteristika koja je definirala razvoj svjetske ekonomije rast duga. Glavni uzrok je snažan utjecaj krize na gospodarstvo i opće uvjerenje da bi vlasti trebale poduzeti mjere u tom pogledu.
Neuspjeh politika fiskalne ekspanzije iziskivao je nužnost, kako bi moglo biti drugačije, pribjegavanja monetarnoj politici. To se dogodilo uglavnom u Sjedinjenim Državama, Europi i Japanu, gdje centralne banke su se kladile odlučno za povećati novčanu bazu za ponovno aktiviranje rasta.
Istina je da se čini da su ove politike imale odlučujuću ulogu u oporavku, ali su također pridonijele stvaranju problema od najveće važnosti: rasta duga. Prirodno, veća sredstva za financiranje generirala su rast obveza (bilo pozajmljivanjem privatnim investitorima bilo kupnjom duga izravno od središnjih banaka), uz dodatak da su kamate minimalne oni ne moraju odražavati stvarne rizike imovine kojom se trguje. Drugim riječima, pretjerano agresivna monetarna ekspanzija koja preplavljuje tržišta likvidnosti može umjetno smanjiti kamatne stope i narušiti omjer povrata i rizika ulaganja, usmjeravajući resurse u neučinkovite sektore. Jasan primjer su javne financije u EU-u: zbog kupnje javnog duga od strane ECB-a, vlade imaju manje poticaja za ograničavanje javne potrošnje, jer njihova fiskalna neodgovornost neće utjecati na njihove troškove financiranja.
Zbog kupnje javnog duga od strane ECB-a, vlade imaju manje poticaja za ograničavanje javne potrošnje, jer njihova fiskalna neodgovornost neće utjecati na troškove financiranja.
Istina je da je u nekim prekomjerno zaduženim zemljama (poput Španjolske ili Irske) privatni sektor provodio a težak postupak razduživanja, ali ne čini se da je javni sektor učinio isto. Zapravo, javni dug u europodručju povećao se s 64,9% BDP-a u 2007. na 91,4% u 2016. (što predstavlja prosječni godišnji porast od 2,65%), dok je prosječni godišnji rast gospodarstva samo 0,6%. To znači da trenutni ekonomski model treba postaviti 4,42 € javnog duga za svaki euro stvoreni u BDP-u. Trenutno je ovo ojačalo oporavak, ali to je težak model koji se dugoročno može održati i možda bi ga trebalo preispitati.
Inflacija se vraća
Posljednji mjeseci 2016. godine, između ostalog, karakteriziran je laganim skokom inflacije, nakon nekoliko godina deflacijske prijetnje. U tom bi smislu mogao biti veliki izazov za svjetsku ekonomiju zadržati rast cijena na neštetnim razinama za rast i iskoristite promjenu ciklusa u konsolidirati oporavak. Primjerice, u Sjedinjenim Državama je moguće da se vlasti mogu suočiti s problemom s nešto restriktivnijom monetarnom politikom, budući da se njezino gospodarstvo približava punoj zaposlenosti, ali što će se dogoditi s Europom, koja se još uvijek nije oporavila od krize i ovisna o podražaje iz ECB-a?
Povratak inflacije mogao bi imati višestruke učinke, od energetskog tržišta do kupovne moći građana. Stoga se očekuje da će se u 2017. godini poduzeti mjere poput reforme energetskih modela ili novih procesa pregleda plaća.
Promjene u proizvodnom modelu
Mnoge promjene koje su se dogodile u 2016. također nagovještavaju a reforma proizvodnog modela u mnogim zemljama. Primjerice, u Sjedinjenim Državama Trumpov protekcionistički okretanje azijskoj konkurenciji mogao bi potaknuti veću ulogu domaće industrije. Nešto bi se slično moglo dogoditi u Ujedinjenom Kraljevstvu ako europski uvoz počnu zamijeniti proizvodi britanske proizvodnje, ali to će ovisiti i o drugim čimbenicima poput stabilizacije cijene funte.
S druge strane, zemlje koje su se odlučile za devalvaciju (unutarnju ili vanjsku) kako bi svoj izvoz učinile konkurentnijim mogu ozbiljno utjecati na povratak inflacije, i trebali bi se pozabaviti promjenom modela koja im omogućuje da se natječu putem dodane vrijednosti, umjesto da to i dalje čine putem cijena. Sve to u globalnom okruženju gdje digitalizacija i robotizacija rada rastu, fenomen koji na ovaj ili onaj način već utječe na sva svjetska gospodarstva.
Iscrpljenost središnje banke i promjena monetarnog ciklusa
Kao što je gore spomenuto, glavna svjetska gospodarstva odlučila su se za monetarnu ekspanziju. Jedan od mnogih učinaka ove mjere je zadebljanje bilanci središnjih banaka, kao i pogoršanje kvalitete toga. U tom smislu, Središnja banka Japana utrostručila je svoje financijske obveze u samo četiri godine, dok ESB u svojim bilancama ima značajan opseg javnog duga iz zemalja s ozbiljnim problemima s fiskalnim deficitom.
S druge strane, rast kamatnih stopa u Sjedinjenim Državama (dok su u Europi i dalje niske) mogao bi izazov za središnje banke u 2017. godini učiniti još složenijim, jer će morati djelovati pod različiti novčani ciklusi.
Preuređivanje međunarodnih trgovinskih mreža
2016. godine bili su svjedoci velikih političkih događaja koji imaju izravan utjecaj na gospodarstvo. Jedna od najjasnijih posljedica je promjena kursa trgovinske politike: to je napuštanje projekata regionalne ekonomske integracije (poput Brexita za EU ili preoblikovanje NAFTA-e za SAD) i potraga za novim modelom temeljenim na mreža bilateralnih sporazuma. Suočene s neuspjehom u stvaranju velikih područja slobodne trgovine (poput Transpacifičkog sporazuma ili TTIP-a), zemlje su suočene s izazovom redefiniranja odnosa prema ostatku svijeta.
Postoje i drugi čimbenici koje treba uzeti u obzir, poput uloge zemalja u usponu u svjetskom gospodarstvu, evolucije cijena nafte i širokog spektra geopolitičkih rizika. Svi oni povećavaju složenost krajolika, ali dovode nas do zaključka: baš kao što se 2016. pokazala godinom velikih promjena, 2017. godina obećava biti godina velikih izazova.