Pandanima novčani agregati često se koriste za analizu funkcioniranja gospodarstva. Kroz konsolidiranu bilancu monetarnih financijskih institucija mogu se izračunati ove stavke koje nam mogu pružiti vrlo vrijedne informacije za ekonomsko predviđanje.
Zašto bih želio znati vrijednost ovih kolega?
Odgovor je vrlo jednostavan, pružaju nam puno informacija o tome kako novac teče gospodarskim subjektima, situaciji u zemlji ili evoluciji kredita za obitelji i tvrtke.
Ovaj posljednji koncept bio je jedan od najviše pogođenih nakon početka krize. ECB je stavio na raspolaganje ogroman novac ubrizgavanjem likvidnosti u gospodarstvo, koji nije proslijeđen građanima ili poduzećima.
Zašto ta likvidnost nije došla do tvrtki ili obitelji?
Tijekom ovih kriznih godina kontinuirano Dugoročno financiranje (TLTRO) banke su koristile za ulaganje i korištenje sredstava za kupnju državnih obveznica s visokim prinosima, a to financiranje nije stiglo do tvrtki, stvarne ekonomije. Zapravo su bankarske blagajne na ovome zaradile puno novca.
Kao način za ublažavanje ove situacije, ESB je ove financijske operacije već povezao s odobravanjem kredita od srpnja 2014. godine, iako, kao što smo mogli primijetiti, nisu imali odgovarajući omjer pokrivenosti, odnosno imali su vrlo mala potražnja s obzirom na 400.000 milijuna eura koje su stavili na raspolaganje bankama (praktički polovica).
Financiranje eurozone mnogo je više povezano s financiranjem banaka od SAD-a, gdje većina tvrtki odlučuje izdavati dugove na tržištima, a ne odlaziti bankama. Iz tog razloga, kvantitativno ublažavanje u američkom stilu (QE) možda nije najbolja opcija za Europu jer to preplavljuje tržišta likvidnošću, ali ne nužno stimulira banke da daju kredite, točnije u Španjolskoj. Iako je istina da će vlada, a nadamo se i tvrtke, izravnati krivulju kamatnih stopa (Flatenning). Na taj će način moći jeftinije financirati.
U našu smo analizu željeli uključiti ponašanje ova dva pokazatelja (M3 i Credit). Kao što se može vidjeti iz grafikona, zasluge od pada Lehman Brothersa strahovito su pale, a pokušaji ECB-a da zaustavi pad barem su stabilizirali situaciju.
Analizirajući što se dogodilo s agregat M3, moramo istaknuti dva ključna trenutka u ovom vremenskom horizontu.
- Rast M3 iz razdoblja 2001. do 2007. zbog potrage za sigurnošću i likvidnošću. S tehnološkom krizom postojao je visok osjećaj nesigurnosti na burzama, stoga je došlo do kretanja kapitala prema sigurnoj i kratkotrajnoj imovini.
- Što se tiče razdoblja negativnih varijacija nakon 2007. godine, postoji ekonomska kriza. Zbog vrlo strme krivulje prinosa u to doba (ogromna razlika između profitabilnosti u kratkom i dugoročnom razdoblju), nastojalo se potražiti pozicije u dugoročnoj imovini, zaboravljajući na kratkoročne vrijednosti sigurnih utočišta na tržištima novca i dakle onaj oštar pad.
