The ekonomski ciklus s kojim se glavne središnje banke svijeta moraju suočiti je u različitim fazama. Suočen s rizikom recesije zabilježenim u EMU (Ekonomskoj monetarnoj uniji) prošle godine, njegov ciklički položaj trenutno karakterizira ekspanzivna monetarna politika, baš kao i Japan.
S druge strane, Sjedinjene Države su u suprotnom ciklusu. Pozivajući se na prinos desetogodišnje obveznice (T Bond), možemo vidjeti kako tržište od 1. siječnja 2014., a posebno od veljače počinje pokazivati znakove poboljšanja (postupno kamate počinju rasti), vidjet ćemo što posljedice ima službeni rast kamatnih stopa Janet Yellen.
U Europi za to pokušava oporaviti put rasta, najavio je Mario Draghi nove mjere monetarne politike pokušati ublažiti slabu inflaciju od 0,1% u EMU i deflaciju u Španjolskoj od -0,4%; i smanjenje stope nezaposlenosti za cijelu eurozonu na 11%, što je puno više u Španjolskoj. Ovi veliki problemi Monetarne unije i, u većoj mjeri Španjolske, uzrokuju da se vide stvari koje su do sada u financijama bile neshvatljive. Negativne kamatne stope koje smo već najavili prije nekoliko mjeseci došli su da ostanu.
Negativne kamatne stope mogu se proučavati s dvije točke gledišta.
- Nominalne kamatne stope: To su kamatne stope koje proizlaze iz ugovornog odnosa, odnosno kamatna stopa dogovorena između zajmodavaca (investitora) i zajmoprimaca (izdavatelja fiksnog dohotka) je negativna.
- Kamatne stope kao rezultat kolebanja cijena na tržištima s fiksnim dohotkom: To su kamatne stope koje nastaju kada na tržištima postoji velika likvidnost. Likvidnost je višak novca, a time i veća potražnja u odnosu na ponudu. Povećanje cijene instrumenta s fiksnim dohotkom rezultira negativnom kamatnom stopom (imajte na umu da se cijena i profitabilnost kreću u suprotnom smjeru. Vrijednosni papir s povratom od 2% može imati cijenu od 105, a vrijednosni papir s povratom Cijena 5% bit će 95.
Koji učinci djeluju ili bi trebali kvantitativno ublažavanje?
- U stvarnoj ekonomiji: U početku bi ta likvidnost trebala doći do obitelji u obliku kredita. S njima obitelji mogu kupiti više, povećavajući potrošnju i kupujući domove. Drugi korisnik ili cilj kojem je usmjerena ta likvidnost su tvrtke za kupnju opreme, stvaranje novih tvrtki i izgradnju novih domova. Treći korisnik ove veće likvidnosti u monetarnom sustavu je država koja bi u početku trebala bolje financirati svoj deficit, veća ulaganja u infrastrukturu i tekuću potrošnju.
- U financijskoj ekonomiji: činjenica da Središnja banka kupuje financijsku imovinu na tržištu utječe na bogatstvo ulagača. Ako imam naslov fiksna najamnina To me košta 100 eura, a svake godine generiram 10 eura, profitabilnost je 10%. Ako mi nitko ne daje ovu isplativost, svi će htjeti kupiti tu imovinu. To je način na koji tržište funkcionira, ljudi počinju kupovati, a imovina poskupljuje na 110, 120, 140, 150 itd. (Smanjujući profitabilnost), pa će odlučiti kupiti drugu klasu imovine preuzimajući veći rizik. Kupit ću više varijabilni dohodak i posljedično će se vreća podići.
Zašto kupujete vrijednosne papire s fiksnim prihodom s negativnim kamatnim stopama?
Postoji nekoliko razloga zbog kojih bi određeni ulagači željeli imati vrijednosne papire s negativnim prinosima u svom portfelju. To znači da u početnom trenutku uplate 105 i vrate ih 102.
- Očekivanja na tržištu: Možda misle da će se kamatne stope i dalje smanjivati. Zamislite da isplatite 105, a kamate i dalje padaju, a cijena je 107, ako prodate, ostvarili biste profit.
- Potražite sklonište: U situacijama kada je gospodarstvo u recesiji ili na vrlo nestabilnim tržištima, možete pronaći sigurno mjesto za polaganje novca. Samo oni s boljom solventnošću (sigurnošću) bit će oni koji izdaju vrijednosne papire s negativnim prinosima.
