Učinkovitost na bilo kojoj vrsti financijskog tržišta neophodna je za ispravno formiranje cijena. Financijska tržišta vrlo su široka, zbog čega se prostiru u mnoge klase financijske imovine.
Da bi tržište bilo učinkovito, moraju se ispuniti dvije pretpostavke:
- Tržišne informacije moraju biti dostupne investitoru bez ikakvih troškova.
- Relevantni podaci odražavaju se u cijeni dionice, obveznici, valuti ili kamatnoj stopi.
Hipoteza o učinkovitim tržištima
Postoje tri vrste učinkovitosti na tržištima prema hipotezi o učinkovitim tržištima:
- Slaba učinkovitost: Temelji se na povijesnim cijenama, koje odražavaju sve podatke sadržane u prošlim cijenama. Dakle, prošli podaci (obujam i cijene) nemaju prediktivnu moć na buduću cijenu vrijednosnih papira, jer su cijene neovisne iz jednog razdoblja u drugo. U kontekstu slabe tržišne učinkovitosti nije moguće dobiti povrat prilagođen riziku pomoću tehničke analize.
- Polujaka učinkovitost: Također uključuje javne informacije. Vrijednosti se brzo prilagođavaju kada se informacije objave. Dakle, cijene odražavaju sve dostupne javne informacije. To bi značilo da se prinosi prilagođeni riziku ne mogu dobiti temeljnom analizom.
- Snažna učinkovitost: Učinkovitost je koja uključuje prethodne dvije i privatne (interne) informacije. Cijene ne odražavaju samo povijest i javne podatke, već i sve informacije do kojih se može doći analizom tvrtke i gospodarstva. To podrazumijeva da niti jedan tip ulagača ne može pristupiti relevantnim informacijama o cijenama, tako da nitko ne može stalno ostvarivati pretjerani povrat na tržištu.
S obzirom na zabranu koja postoji na većini tržišta investiranja na temelju unutarnjih informacija, bilo bi nerealno misliti da su tržišta učinkovito jaka.
U mnogim studijama pokazalo se da postoji slab oblik učinkovitosti. Prošle cijene nemaju korelacije s budućim cijenama. Ispada da su cijene slučajne. Međutim, oni ne podržavaju činjenicu da su cijene ispravne i stoga uvijek ispravno odražavaju unutarnju vrijednost. Stoga postoje i anomalije koje smanjuju vjerodostojnost da su tržišta slabo učinkovita.
Bihevioralno financiranje zastupa hipotezu o prilagodljivim tržištima.
Šest lekcija o učinkovitosti tržišta
- Tržišta nemaju sjećanja. Promjene cijena u prošlosti ne odražavaju niti imaju informacije o tome što će se dogoditi u budućnosti. Svi smo mnogo puta čuli za poznatu frazu, «Prethodni povrati ne jamče buduće povrate«.
- Vjerujte tržišnim cijenama. Kada je tržište učinkovito, to znači da cijena prikuplja sve dostupne podatke o vrijednosti svake imovine.
- Naučite čitati tržište prije ulaganja. Mnogo je pitanja koja se moraju riješiti da bi se znalo u kakvoj je situaciji tržište, a izrada dobre analize može izvući buduće zaključke. Što znači veći povrat? Kakvu projekciju ima ta tvrtka? Kakva je krivulja kamatnih stopa? Kakve nam signale šalje tržište?
- Nema financijskih iluzija (računovodstvo). Može postojati slučaj kreativnog računovodstva (koje može ili ne mora odražavati promjene u cijeni) ili slučaj podjele ili procijepa dionica, u kojem slučaju nema gubitka moći ili povećanja u njemu.
- Vjerujte samo sebi. Dobar investitor ne bi platio drugom za nešto što može učiniti.
- Vrlo visoka elastičnost potražnje. Male promjene u varijacijama cijene imovine pretpostavljaju velika kretanja u potražnji iste imovine.