Prema najnovijim procjenama Bloomberga, kao i ostalih davatelja financijskih informacija, vjerojatnost smanjenja kamatne stope iznosi 100%. Ali što ako Fed ne smanji stope?
Samo naprijed da u gospodarstvu općenito, a posebno na financijskim tržištima, ništa nije sigurno. Jedina sigurna stvar, ukoliko smo vjerni iznimci koja potvrđuje pravilo, jest neizvjesnost.
Nitko nikad ne zna što će se dogoditi na tržištima, kako će se kretati berza. Ni predsjednici središnjih banaka ne znaju što će se dogoditi. Jer, u svakom slučaju, ono što Powell, Draghi ili Kuroda znaju jest odluka koju će donijeti, ali ne i posljedice koje će to imati na tržištu. Ponekad posao završe, ponekad ne.
U tom smislu, najmanje je rizično, posebno kada je riječ o donošenju investicijskih odluka, diktiranje onoga što će se učiniti, a što ne na temelju vjerojatnosti da će tržište odobriti sljedeće smanjenje stope.
Kako se raspoređuju vjerojatnosti smanjenja stopa?
Ako 2019. godinu uzmemo kao referentni okvir, možemo vidjeti da ne postoji statistički prostor za rast stopa. Svakako, u svjetlu trenutne situacije, Federalne rezerve vjerojatno neće povisiti stope. Međutim, vjerojatnije je da će ih zadržati.
Ako pogledamo prethodni grafikon, možemo vidjeti kolika je vjerojatnost smanjenja stopa po datumima. Izostavili smo, recimo to, vjerojatnost povećanja kamatne stope, jer je u svim slučajevima nula. S obzirom na to da je vjerojatnost da tržište daje padu stopa vrlo velika, raspodjela vjerojatnosti mijenja se ovisno o datumu. Dakle, za 11. prosinca tržište očekuje da će pad stope doseći 1,5-1,75% s vjerojatnošću od 42,1%. Ovu činjenicu možemo vidjeti na puno intuitivniji način na sljedećem grafikonu:
Prethodni je grafikon pripremljen uzimajući scenarij s najvećom vjerojatnošću da se dogodi u svakom trenutku trenutnog datuma. Vjerojatnost se s vremenom smanjuje jer što je duži vremenski raspon, to je manja vjerojatnost da će pogoditi događaj. Stoga moramo imati na umu da se te vjerojatnosti vremenom mijenjaju kako se ekonomija i financijska tržišta razvijaju.
Je li moguće da ne snižavaju stope?
Mnogo puta, mnogo više nego što bismo željeli, financijske vjerojatnosti imaju tendenciju pretjerano precijeniti ili podcijeniti događaje. Stoga tržišta trpe faze euforije i panike. U tom smislu, uzimati vjerojatnost kao određeni događaj nešto je što može biti silno destruktivno.
U svakom slučaju, želio bih postaviti sljedeće pitanje: što ako ne dođe do smanjenja kamatnih stopa?
Ne snižavanje stopa moglo bi biti puno bolje nego što tržište misli. Naravno, sve ovisi o situaciji u kojoj se događa. Primjerice, ako gospodarstvo prestane usporavati, nastavi rasti i ako pokazatelji koji pokazuju znakove slabosti jačaju, Federalne rezerve ne bi trebale snižavati stope i možda bi čak mogle razmisliti o njihovom povećanju. Suprotno tome, ako se gospodarstvo nastavi u trenutnom trendu, više je nego vjerojatno da će se stope smanjiti. Zbog toga ih još nije spustio, jer se čeka hoće li gospodarstvo reagirati. Učinit će to samo kad ne budu imali izbora.
Uzimajući u obzir ovaj dvostruki standard gledanja na istu stvarnost, također je vrijedno pitati se što bi se dogodilo u svakom od slučajeva. Jučer je indeks S & P500 dosegao vrhunac svih vremena. Usput, detalj koji bi nas mogao natjerati da pomislimo kako tržište popusta da će doći do pada stopa. A ovo drugo, očito je bikovski signal za burzu. Ali bikovski u kojem terminu? Kratkoročno, to može uzrokovati rast tržišta, ali dugoročno ne možemo izbjeći dublji pad. Odnosno, najvažnije je uzeti u obzir očekivanja investitora i njihove varijante. Čak i ako dođe do pada stopa, ako se to ne dogodi u očekivanom vremenu i agresivnosti, mogli bismo vidjeti privremeno medvjeđi scenarij na burzama. Uz to, ako ne dođe do pada stope i tržište to očekuje, čak i ako se gospodarstvo poboljša, prinosi na burzi mogu se vratiti u prosjek.
Stoga je možda najrazumnija i najunosnija stvar sumnjati i pitati se je li pad kamatne stope doista pozitivan za burzu dugoročno? Svatko od vas imat će odgovor, ideju. Svi smo, istodobno, u pravu i u krivu dok stvarnost ne pokaže drugačije.
