Wall Street Rally se nastavlja: formira li se nova tehnologija mjehurića?

Unatoč usporavanju svjetske ekonomije, posljednjih mjeseci američka tržišta dionica bilježe rast opasno sličan onome dot-com balona. Pretjerani rast cijena nekih vrijednosnih papira i nestabilnost već počinju zabrinjavati stručnjake.

Tržišta dionica Sjedinjenih Država, koji su bili prve žrtve krize 2007. godine, čine se potpuno oporavljenima. Ako su prve godine ekonomske depresije bile obilježene nepovjerenjem i bijegom investitora prema sigurnim utočištima, dok su cijene naglo padale, a dioničari nakupljali gubitke, danas je slika radikalno drugačija. Od najniže točke u zimi 2008.-2009., Glavni indeksi dionica započeli su polagani oporavak, vraćajući se 2011. na razinu prije kapitalizacije. Međutim, od sljedeće godine rast se izuzetno ubrzao dok nije postao stvaran miting tržište dionica.

S obzirom na podatke, jasno je da Burze u Sjedinjenim Državama proživljavaju dugi bik ciklus, iako analiza svakog indeksa pokazuje drugačiji trend. Na taj način otkrivamo da Nasdaq Composite (tradicionalno povezan s tehnološkim sektorom) prati evoluciju ostalih indeksa do 2012. godine, kada započinje snažno ubrzanje i doseže dvostruku kapitalizaciju svojih vrijednosti prije krize. Tako vidimo da tvrtke poput Apple-a u ovih godina cijene 27%, a njih nadmašuju pretraživači poput Googlea (56%) i Yahoo! (51%). I ako je evolucija Microsofta (dobit od 109%) bila atraktivna investicija za tržišne agente, najznačajniji je slučaj vjerojatno Facebook, čija je kapitalizacija porasla za 318% od IPO-a u svibnju 2012. Što se tiče ostalih sektora, ne čine se posebno zaraženima miting tehnologije, iako i opći indeksi (S & P-ovi 500) i industrijski indeksi (Dow Jones Industrial) i dalje pokazuju rast veći od 50%.

Na globalnoj razini, čini se da evolucija tržišta dionica u glavnim gospodarstvima ne dijeli optimizam investitora u Sjedinjenim Državama. Primjerice, europska tržišta dionica još nisu uspjela doseći razinu prije kapitalizacije prije krize, koju su azijske burze postigle, unatoč tome što su to činile velikim usponima i padovima. S & P-ov indeks 500, međutim, narastao je praktički istom brzinom od 2008. godine, i premda nije izbjegao velike padove generirane usporavanjem u Kini (u ljeto 2015.) i referendumom o Brexitu (u lipnju ove godine) izgledi ostaju pozitivni. S obzirom na ove podatke, može se reći da the miting tržišta dionica više bi mogli biti posljedica čimbenika svojstvenih sjevernoameričkom gospodarstvu nego trend prisutan u cijelom svijetu.

Prvo objašnjenje bila bi politika koju provodi Federalna banka rezervi, na temelju planova monetarne ekspanzije prevedenih u dugo razdoblje s neobično niskim kamatnim stopama, ali posebno u programima za kupnju financijske imovine na sekundarnom tržištu (QE). Te bi inicijative, čiji je cilj bio proširiti monetarnu bazu radi ponovnog aktiviranja realne ekonomije, povećale bi cijene financijskih vrijednosnih papira povećanjem njihove potražnje. S druge strane, pad kamatnih stopa (s posljedičnim rastom cijene obveznica) na kraju je obeshrabrio kupnju vrijednosnih papira s fiksnim dohotkom, preusmjerivši pozornost javnosti na dionice. U zemlji poput Sjedinjenih Država, gdje je srednja klasa posebno pogođena ulaganjem na burzi, čini se da je ovaj fenomen značajniji nego u drugim dijelovima svijeta i mogao bi barem djelomično objasniti pozitivan trend na tržištu kapitalizacija.

Drugo objašnjenje mogu biti strukturne promjene u samoj sjevernoameričkoj ekonomiji: s rastom od 2,6% u 2015. i nezaposlenošću u stalnom padu, čini se da je Fedova monetarna ekspanzija sve manje potrebna s obzirom na reaktivaciju potrošnje i gospodarstva. Prirodno, ekonomija koja se širi ne samo da povećava dobit tvrtki, već poboljšava i njihove izglede za rast, a oba čimbenika pozitivno utječu na cijenu dionica. S druge strane, u svijetu koji sve više zahtijeva visokotehnološke proizvode (koje i dalje proizvodi mali broj zemalja, uključujući Sjedinjene Države) i postupno uklanja prepreke trgovini, jasno je da su velike američke tehnološke tvrtke United imale velike koristi . Nadalje, kontinuirani rast kapitalizacije mogao bi prouzročiti „učinak supstitucije“ na kreditnom tržištu, jer čini financiranje dionicama profitabilnijim za mnoge tvrtke od tradicionalnog bankarstva.

U svakom slučaju, ono što se čini očitim je to dionice u Sjedinjenim Državama proživljavaju stvarnu miting burza, s vrijednostima koje su uvijek u porastu i gdje nikad ne nedostaje kupaca spremnih platiti sve više i više cijene s izglednošću da će i dalje rasti. Ova eskalacija vrijednosti posebno je uočljiva u tehnološkom sektoru. U međuvremenu, dinamika u posljednje dvije godine (s naglim padovima praćenim brzim oporavkom) prelomila se stabilnim rastom u razdoblju 2009.-2014. I prijeti povećanom nestabilnošću tržišta. Neki ekonomisti već upozoravaju na stvaranje balona, ​​dok drugi ukazuju na isključivo vanjske čimbenike (poput Kine ili Brexita) koji su odgovorni za najnovije padove. Istodobno, postupno povlačenje novčanih poticaja moglo bi ugroziti tržišta dionica, ali također bi moglo pomoći u razjašnjavanju trenutne situacije. Možda ćemo tako i samo tako znati je li miting stvarno odražava evoluciju stvarne ekonomije ili je to samo rast koji umjetno potiče Fed.