Upravitelj fonda Bill Gross, u narodu poznat kao "kralj obveznica", u svom najnovijem članku na Janus Capital blogu komentira da se bikovskim osjećajima bliži kraj. Investitor, koji je tek napunio 70 godina, pravi analogiju između vlastitog života i tržišta s fiksnim dohotkom, a njegov osjećaj kraja puta uobičajen je za oboje.
"Osjećaj kraja često se spominje posljednjih mjeseci kada se primjenjuje na aktivna tržišta i veliko tržište bikova koje je započelo 1981. godine", kaže on. Sjetite se te iste godine, Američke obveznice trgovale su se s 14,5%, a Dow Jones s 900 bodova. Dakle, da je investitor te godine odlučio kupiti fiksni dohodak, sada bi prikupio 20 puta više od uloženog.
Gross ponovno savjetuje investitorima da se pripreme za prisustvovanje sprovodu na bikovoj pijaci. Kritizira teoriju Novog normala, s obzirom na to da normalizacija monetarne politike "ovisi o bilo čemu osim racionalnom da se globalna dužnička kriza može izliječiti sa sve više i više duga".
“Čini se da je globalna ekonomija, koja se i dalje zadužuje, a ne razdužuje, blokirana. Strukturni elementi poput Nove normalne i sekularne stagnacije, koji su rezultat starenja demografije, visoke zaduženosti u BDP-u i tehnološkog premještanja radne snage, pojave su koje su, čini se, kočile stvarni rast tijekom posljednjih pet godina i nastavit će se učiniti ", komentira investitor. Također navodi da masovne injekcije likvidnosti od strane središnjih banaka nisu uspjele potaknuti rast.
Gross također u svom članku ističe fenomen negativnih stopa. "U nekom trenutku,zdrav razum morat će priznati da štediše neće htjeti zamijeniti euro u gotovini za obveznice, a investitori će uvenuti". Isto tako, podsjeća još jednom da su „ostale cijene financijske imovine neraskidivo povezane s globalnim stopama, koje diskontiraju buduće novčane tokove, što rezultira maksimalnom cijenom veličine Everesta koja je uspješno skalirana, ali daje malo dodatnog prostora za eskalacija ”.
"Kredit ostaje bez kisika", upozorava. Za bruto, fiksni dohodak blizu je točke kada ulagač ostvaruje vrlo niske povrate zbog preuzimanja velikih rizika, a to se odražava u fiksnom dohotku, kreditnim namazima i procjenama vlasničkih udjela, „koji su bogatstvo donijeli do iscrpljenosti“. Stoga ukazuje da „racionalni investitor trebao bi imati osjećaj kraja, ne još jednog kraha Lehmana, već pada entuzijazma vječnog bikova tržišta. "
Kao preporuku za nove ulagače, on savjetuje „uživanje u preostalim opcijama u smislu povrata / rizika i dalje je neophodno“. Nadalje, guru upozorava da „uspješan menadžer u sljedećih 35 godina bit će onaj koji se preorijentira na mogućnost povremenog dobivanja negativnih godišnjih prinosa i umanjenih Sharpeovih omjera i koji koristi obrambene odluke koje se mogu umjereno podstaći da generiraju prinos na kapital, niži od 300 ili 400 osnovnih bodova "glatko izjavljuje. Daje primjer trenutne prilike da propadne njemačka obveznica: „S 0% je trošak nošenja to, a neizbježni povratak stopa od 1% ili 2% postaje velika vjerojatnost, što će dovesti do „aprecijacija kapitala“ od 15% tijekom nesigurnog vremenskog razdoblja “.