Vrijednosni papir izdaje se prema nominalnom iznosu kada je njegova cijena izdavanja ili uvrštaja niža od njegove nominalne vrijednosti. Zato se i kaže da se izdaje s popustom.
Kada se vrijednosnim papirom izdaje ili trguje ispod nominalne vrijednosti, to znači da je njegovo izdanje ili cijena ispod njegove nominalne vrijednosti.
Ispod para na primarnom tržištu
Taj naslov može biti dionica (u Španjolskoj nije dopušteno izdavanje dionica prema nominalnom iznosu), obveza, bonus ili bilo koja vrijednost od fiksna najamnina.
S druge strane, cijena emisije i uvrštenja obično se izražava kao postotak nominalne vrijednosti. Stoga će se vrijednosni papir trgovati ili izdavati ispod nominalne vrijednosti kada je ispod 100. Razlika se naziva emisijski popust.
Ako je obveznica navedena na ovom modalitetu, smatra se da je njezina interna stopa povrata (IRR) viša od stope izdavanja ili je, na drugi način objašnjeno, stopa kupona niža od profitabilnosti. Prinosi rastu kad cijene obveznica padaju, a prinosi padaju kad obveznice rastu, pa postoji obrnuti odnos između cijene obveznice i njene profitabilnosti.
Zbog toga tržište obveznica prilagođava cijene obveznica tako da prinosi odgovaraju onima na tržištu obveznica. kamatne stope tekuće sa sličnim dospijećima i karakteristikama rizika. Na tržištu obveznica u stvarnom životu izračuni nisu toliko izravni, jer drugi čimbenici kao što su kreditna kvaliteta i ekonomsko gledište, izračun dospijeća, ravnoteža ponude i potražnje te tržišna percepcija zajma. Rizik određene obveznice može utjecati na njegovu cijenu.
Prinos u svom najjednostavnijem obliku trenutna je mjera povrata obveznice u bilo kojem trenutku, koja se izračunava dijeljenjem nominalne kamate s trenutnom cijenom obveznice.
r = i / P
biće,
r = Prinos
i = nominalna kamatna stopa
P = cijena obveznice
Ispod para na sekundarnom tržištu
Važno je napomenuti da se koncept u nastavku ne odnosi samo na pitanje s fiksnim dohotkom ili promjenjivim dohotkom, već se odnosi i na način na koji je naveden na sekundarnom tržištu ili tržištu trgovanja. Na primjer, ako se obveznicom trguje (temelji se na 100) po 95, a emisijska ili nominalna vrijednost 98, kažemo da se trguje ispod nominalne vrijednosti. Obveznica je tada na razini kad je njezina interna stopa povrata veća od prinosa kupona na tu obveznicu. Ako je dionica izdana nominalne vrijednosti 5 eura i trguje se po 4,95 eura, kažemo da se vrijednosnim papirima trguje ispod nominalne vrijednosti.
Primjer
Pretpostavimo da investitor kupi vrijednosni papir s fiksnim prihodom u vrijednosti od 98. Stoga će morati isplatiti samo 98% nominalne vrijednosti vrijednosnog papira. Po dospijeću dobit ćete 98% plus preostala 2% da biste ispunili 100% njegove nominalne vrijednosti. Stoga će investitor ostvariti bruto povrat od 2%.