Vrijednost poduzeća između EBITDA-e financijski je omjer koji se koristi u vrednovanju poduzeća višestruko. Također poznat kao EV / EBITDA, zbog svoje nomenklature na engleskom jeziku (vrijednost poduzeća).
Ovaj multiplikator nam pomaže da dobijemo tržišnu vrijednost vaše imovine bez obzira na to kako se financira.
Njegova formula izračuna je sljedeća:
Podaci potrebni za izračun:
- Tržišna kapitalizacija
- Neto dug
- EBITDA
Ovaj omjer pokazuje multiplikator vrijednosti tvrtke nad resursima koje tvrtka generira bez obzira na njegovu financijsku strukturu (zato su kamate i porezi isključeni), njezinu poreznu stopu i amortizacijsku politiku. Odnosno, utvrđuje uključuje li poduzeće veću ili manju vrijednost od one koja se izravno odnosi na generirane resurse i, prema tome, je li upravljanje poduzećem superiornije ili inferiorno od dobivenih rezultata.
To je omjer koji se često koristi kako bi se izbjegao problem koji omjer EV / EBIT ima zbog različitih računovodstvenih politika amortizacije, a koji se naširoko koristi za kupnju tvrtki iz različitih zemalja.
Tumačenje omjera EV / EBITDA
Omjer niži od tržišnog prosjeka ukazuje na to da bi poduzeće moglo biti podcijenjeno, da njegova tržišna cijena (navedena vrijednost) nije ona koja odražava ovo višestruko i da bi stoga trebala rasti u budućnosti. Čitanje koje imamo kad je ovaj višestruki rezultat niži u usporedbi s drugom tvrtkom jest da navedena tvrtka generira rezultate (EBITDA) iznad upravljanja tvrtkom, postižući više koristi po jedinici vrijednosti tvrtke.
"Ako se omjer smanji, to znači da tvrtka generira više dobiti (EBITDA - nazivnik) po jedinici vrijednosti tvrtke (brojnik)".
Uvijek će se morati uspoređivati s rezultatima drugih godina same tvrtke i s rezultatima u industriji.
Kao opće pravilo za:
- Industrije s visokim rastom: Očekivat ćemo visoke višestruke vrijednosti.
- Industrije s niskim rastom (zrele): Očekivat ćemo niske višestruke vrijednosti.
To je vrlo često višestruko vrednovanje tvrtki višestrukim iz nekoliko razloga:
- Zanemarite učinke poreza, budući da možete uspoređivati tvrtke iz različitih zemalja.
- To je omjer koji se koristi u IPO-ima (ponudama za javnu nabavu), jer uzima u obzir vrijednost tvrtke koja dolazi iz zbroja njegove tržišne kapitalizacije i neto duga, pa novi kupac uzima u obzir dug koji će morati pretpostaviti u budućnosti.
Primjer izračuna EV / EBITDA
Zamislimo da tvrtka ima nominalnu vrijednost po dionici 5 eura, a na burzi ima 50 000 000 dionica. Tadašnja tržišna kapitalizacija tvrtke iznosi 2.000.000.000 €. (cijena dionice = 40 €). Također, pretpostavimo da imate neto financijski dug od 5.000.000 EUR:
EV = (2.000.000.000 + 5.000.000) = 2.005.000.000 €
Zamislimo također da je bruto operativni dobitak (EBITDA) = 500 000 000 EUR
Stoga:
EV / EBITDA = 2.005.000.000 / 500.000.000 = 4,01
Prethodni rezultat EV / EBITDA tumači se na sljedeći način:
Tvrtka trguje po četverostrukom EBITDA-i i stoga bi mogla biti podcijenjena. Budući da će sa samo 4 godine pogodnosti tvrtka već dobiti sve što tvrtka vrijedi. Međutim, to bi trebalo usporediti s višestrukim tvrtkama u istom sektoru.
Fer vrijednostOmjer PER
