Zašto nitko ne govori o kreditnoj krizi?
Najnovije izvješće Moody'sa upozorava da, za razliku od financijske krize iz 2008., nitko ne govori o kreditnoj krizi. U međuvremenu, prognoze odražavaju velik porast broja očekivanih bankrota.
Centralne banke su djelovale. Sjeverna Amerika, Latinska Amerika, Europa i Azija. Svi su postupili s mjerama koje olakšavaju pristup kreditima. Premije za rizik tih zemalja opustile su se zbog silnog ubrizgavanja likvidnosti od strane središnjih banaka. Federalne rezerve (FED) najavile su praktički besplatnu granicu likvidnosti, a za njima je krenula i Europska središnja banka (ECB), najavljujući da će do kraja godine obaviti kupnju u iznosu od dodatnih 750.000 milijuna eura.
To je omogućilo da se situacija s državnim dugom opusti i premije za rizik spuste se na razinu s početka karantene.
A što je s tvrtkama?
Središnje banke također su najavile da će kupiti korporativne obveznice, ali u vrlo malom iznosu. Ideja trenutnog plana je da se države zadužuju, pomažu tvrtkama da prežive, a središnje banke apsorbiraju taj dug. Ako situacija traje kraće od očekivanog, plan će biti dio za kretanje naprijed. Ali što ako to nije dovoljno?
Proračuni zemalja, uglavnom u deficitu, u ograničenoj su situaciji. U principu, ako se investitori okrenu pitanjima državnog duga i države ga uspiju plasirati, kratkoročni učinak bit će nagli porast javnog duga. To će reći, tvrtke paraliziraju njihovu aktivnost, radnici ostaju privremeno nezaposleni, a tvrtka smanjuje svoje troškove kako bi preživjela. Država tim radnicima pomaže dok traje situacija i, ako situacija brzo prođe, sve će biti u velikom financijskom strahu.
Međutim, ako se situacija nastavi ili se aktivnost ne može nastaviti velikim dijelom kapaciteta, tvrtke će morati ponovno platiti radnike, ali s smanjenim prihodom zbog nedostatka aktivnosti. Primjerice, ako je restoran zaposlio 10 zaposlenika i dopuste mu da se otvori u roku od mjesec ili dva, vjerojatno će to učiniti s pola kapaciteta. Tako da? Da biste izbjegli gužvu i poštivali sigurnosnu udaljenost. Sada ste sigurno dužni zaposliti sve svoje radnike, tada bi omjer troškova i koristi mogao ozbiljno utjecati. U istom smislu, dobavljači će dobiti manje narudžbi.
Očito neće utjecati na sve sektore podjednako, a na temelju proizvodne strukture svake zemlje, a ne na sve države na isti način.
Koji se postotak tvrtki očekuje da ne izvrši plaćanja?
Ako uzmemo u obzir obveznice špekulativnog razreda (visoki prinos), odnosno one koje nude veći prinos jer im je vjerojatnost plaćanja manja, vidimo da je trenutno na 4,5%. Odnosno, 4,5% tvrtki čiji dug ima kreditnu ocjenu nižu od investicijske, trenutno ne podmiruje svoja plaćanja. To je predstavljeno zelenom linijom. Sa svoje strane, žuta crta predstavlja kako se očekuje da se ovaj pokazatelj ponaša. Odnosno, postotak neplaćanja koji se za ovu vrstu duga očekuje do kraja godine. Trenutno su na razinama blizu dot-com balona: 10%.
Iako smo još uvijek daleko od 2008. godine, ne možemo isključiti ovu situaciju. Tržišta su se srušila upravo zbog straha od ove situacije. Kreditna kriza mogla bi navesti ulagače da svoje vrijednosne papire pretvore u likvidnost i izbjegnu izdavanje. Domino efekt koji bi na kraju mogao utjecati na najmanje otapala.
Bankroti poduzeća, nezaposleni radnici, smanjenje naplate poreza, zaraza financijskom panikom, države rastu u visinu svojih troškova financiranja i ne mogu podmiriti svoje isplate. Začarani krug koji bi mogao dovesti do nečeg sličnog onom koji se između 2010. i 2012. doživio u Portugalu, Italiji, Grčkoj i Španjolskoj, a koji je trebao probiti euro. Sve će ovisiti o trajanju izbijanja koronavirusa i brzini kojom se aktivnost nastavlja.
