Tijekom posljednjih 15 godina 89% svih investicijskih fondova u Sjedinjenim Državama nije uspjelo pobijediti S&P Composite 1500. U ovom ćemo članku vidjeti kako su se fondovi razvijali po kategorijama i na jednostavan način objasniti koja je interpretacija ovih brojeva.
Pogrešno bi bilo pomisliti da je cilj bilo kojeg investicijskog fonda i bilo kojeg investicijskog sredstva općenito postizanje maksimalnog mogućeg povrata. Stvarnost ima mnogo rubova, multifaktorska je i skriva različite nijanse.
Međutim, s obzirom na opseg i složenost ove rasprave, ostat ćemo u odnosu rizik-povratak. Odnosno, općenito ćemo za istu profitabilnost odabrati opciju koja ima manje hlapljivosti. Koncept koji investitori pokušavaju koristiti kao sinonim za rizik, iako nisu isti, čak ni bliski.
Bilo kako bilo, industrija, istraživački radovi i investitori uglavnom pretpostavljaju da je to tako. Odnosno, volatilnost i rizik su isti. Da bismo pojednostavili objašnjenje, prilagodit ćemo se tom konceptu rizika koji podupiru nobelovci poput Harryja Markowitza ili Williama Sharpea.
Nakon što je gore navedeno jasno pokazao, u ovom ćemo članku vidjeti koliko je investicijskih fondova postiglo veću profitabilnost od referentnih indeksa koje su namjeravali pobijediti. Ako ne znate što je mjerilo, pristupite ovdje i saznajte više o konceptu investicijskog fonda ovdje.
Koje informacije nudi referentni indeks ili mjerilo?
Pretpostavljamo da ne možete (ili ne biste trebali) uspoređivati prinos između dva fonda koji ulažu u različitu imovinu. Na primjer, ne možemo (ili ne bismo trebali) uspoređivati fond koji ulaže u fiksni dohodak s fondom koji ulaže u dionice. Ali ono što možemo jest usporediti fond koji ulaže u obveznice s referentnom vrijednošću na tržištu obveznica ili uzajamni fond u dionicama s referentnom vrijednošću na burzi.
Jednom kada ga usporedimo, znat ćemo ima li fond bolje ili lošije rezultate od referentne vrijednosti s kojom se uspoređuje, odnosno ispunjava li svoj cilj ili ne. Uz to, sve rečeno, fondovi u svom prospektu obično naznače s kojim indeksom namjeravaju uspoređivati.
Informacije koje pruža gornja kratka rasprava ključne su. Zašto? Budući da s obzirom na to da možemo izravno ulagati u fondove koji repliciraju indeks po nižoj cijeni, kakav bi smisao imao ulagati u investicijski fond koji nije sposoban nadmašiti indeks, a podrazumijeva i puno veći trošak?
Opet, postoje nijanse koje bi mogle opravdati plaćanje većih troškova za nižu profitabilnost. Na primjer, investicijski fond koji postiže manju profitabilnost, ali je puno stabilniji (manje nestabilan). Drugim riječima, da je omjer rizika i povrata veći od referentnog.
Koliko fondova nadmašuje indeks?
Podaci na dan 31. prosinca 2019. odražavaju da tijekom prethodnih 15 godina 89% dioničkih fondova nije uspjelo pobijediti referentni indeks S&P Composite 1500. Iako je ovaj indeks vrlo općenit, podaci odražavaju da taj postotak može biti čak i veća u usporedbi s kategorijama.
Sljedeća tablica prikazuje postotak investicijskih fondova u Sjedinjenim Državama koji nisu nadmašili svoju mjeru i stoga nisu postigli svoj glavni cilj.
Kao što možemo vidjeti u gornjoj tablici, bez obzira na kategoriju fonda, u najboljem slučaju (fondovi s velikom vrijednošću), 81% fondova nije uspjelo pobijediti mjerilo tijekom posljednjih 15 godina.
S druge strane, što se tiče fondova s fiksnim dohotkom, stvarnost se dugoročno ne razlikuje puno.
Nakon uvida u gornje podatke postavljaju se dva pitanja.
- S obzirom na to da podaci odgovaraju Sjedinjenim Državama, jesu li rezultati slični na ostalim kontinentima?
- A, s druge strane, ako uzmemo u obzir omjer rizika i povrata, mijenjaju li se rezultati?
Odgovarajući na prvo pitanje, prema rezultatima SPIVE, u Europi postoje mnoge sličnosti.
A što se tiče drugog pitanja, na pitanje rizika i povrata, velika većina dioničkih fondova ima lošiji omjer rizika i povrata od svojih indeksa. Zapravo, kad se provizije snize (neto provizije), rezultati su još sumorniji.
I, opet, učinak povrata u riziku od sredstava s fiksnim dohotkom umanjen za naknade vrlo je sličan. Iako je istina da su bruto rezultati provizija upečatljivi.
Konačno, moglo bi se zapitati je li omjer rizika i povrata tako mračan u Europi. Odgovor se, kao što pokazuje ovaj SPIVA dokument, ne razlikuje mnogo od onoga što je gore komentirano.
Zaključno, 80-90% fondova nije u mogućnosti nadmašiti svoje mjerilo. Ni u Sjedinjenim Državama, ni u Europi. I, kao da to nije dovoljno, podaci također pokazuju da veći troškovi upravljanja aktivnim uzajamnim fondovima nisu opravdani boljim omjerom rizika i povrata. Stoga ne čudi što čak i Warren Buffett, jedan od najboljih investitora svih vremena, preporučuje indeksirano pasivno upravljanje, koje jednostavno pokušava replicirati indeks, a ne ga pobijediti, drastično smanjujući troškove analize tvrtki koje imaju tradicionalne investicijske fondove .